Коммунальные компании заключают контракты на конверсию и обогащение самыми быстрыми темпами с 2007 года: объёмы срочных контрактов на 2026 год на 34% превышают потребности в восполнении, тогда как предложение рудников застопорилось вблизи 168 млн фунтов против 205 млн фунтов спроса реакторов. Структурный дефицит переместился со спота на кривую поставок 2028–2032 годов.
СИГНАЛ: Долгосрочные ценовые минимумы контрактов коммунальных компаний выше $95/фунт формируют жёсткий бид под спотом; всё ниже $100 теперь является зоной покупки, а не предупреждением.
Сокращение поставок в Австралии и Чили выводит с рынка около 140 тыс. т в год в пересчёте на LCE, тогда как пополнение запасов катодных материалов повышает спрос на аккумуляторный класс; контанго 2027–2026 гг. теперь отражает дефицит, а не профицит. Карбонат лития переоценивается из сделки на дефляцию в структурный минимум.
СИГНАЛ: Укрепляющаяся бэквордация карбоната лития в сочетании с сокращением запасов китайских переработчиков на 34% благоприятствует производителям катодных материалов с собственной сподуменовой базой по сравнению с рафинерами, зависящими от спотового рынка.
Быстрый переход ENSO к условиям Эль-Ниньо сокращает производство пшеницы и сахарного тростника в Южном полушарии, в то время как логистика уборки урожая в Северном полушарии пробуксовывает. В сочетании с ослаблением доллара в 2026 году сельскохозяйственные фьючерсы одновременно переоценивают дефицит по зерновым и мягким товарам.
СИГНАЛ: Спреды по зерновым и мягким товарам на ближайшие месяцы структурно поддерживаются покупками — сохраняйте длинные позиции по календарным спредам пшеницы CBOT и сырому сахару, избегайте хеджирования форвардов нового урожая.
Закупки золота центральными банками достигли рекордных 1 247 тонн в 2024 году на фоне дедолларизации. Этот структурный сдвиг спроса поддерживает цены на золото вблизи $2 400/унция, несмотря на рост реальных доходностей.
СИГНАЛ: Устойчивость золота при повышении реальных доходностей сигнализирует о смене режима, а покупки центробанков обеспечивают поддержку.
Закупки золота центральными банками достигли рекордных 1 247 тонн в 2024 году, что обусловлено дедолларизацией и диверсификацией резервов. Спотовая цена золота на уровне $2 350/унц. отражает рост на 12% с начала года, а притоки в ETF сменили знак на положительный, поскольку западные инвесторы присоединяются к ралли.
СИГНАЛ: Структурный спрос со стороны официального сектора и растущие притоки в ETF сигнализируют о бычьем пробое выше $2 400/унц. с целью $2 600 к концу года.
В 2024 году центральные банки пополнили резервы рекордными 1 247 тоннами золота, что обусловлено агрессивной дедолларизацией. Этот структурный спрос вступает в противоречие с реальной доходностью на уровне 2,1%, проверяя на прочность 12-месячную корреляцию золота с доходностью 10-летних TIPS.
СИГНАЛ: Устойчивость золота выше $2 400/унц. несмотря на положительную реальную доходность сигнализирует о смене режима, при котором спрос официального сектора доминирует в процессе ценообразования.
Закупки золота центральными банками в 2024 году достигли рекордных 1 247 тонн, что на 42% больше, чем в 2023 году, на фоне дедолларизации и диверсификации резервов. Спотовое золото подорожало до $2 450, а приток средств в ETF ускоряется впервые с 2022 года.
СИГНАЛ: Структурный спрос на золото со стороны официального сектора и возврат средств в ETF создают предпосылки для тестирования уровня $2 600, при этом коррекции поддерживаются покупками центральных банков.
Закупки золота центральными банками достигли рекордных 1 037 тонн в 2024 году, что обусловлено дедолларизацией и диверсификацией резервов. Этот структурный спрос поддерживает золото выше $2 400/унция, несмотря на рост реальных доходностей.
СИГНАЛ: Устойчивость золота к росту реальных доходностей сигнализирует о смене парадигмы, при которой спрос центральных банков доминирует в динамике цен.
Структурный дефицит серебра в 2024 году расширяется до 215 млн унций, поскольку производство солнечных фотоэлектрических панелей потребляет 12% мирового объема добычи. При наземных запасах в 1,2 млрд унций и их снижении рынок сталкивается с седьмым подряд годовым дефицитом.
СИГНАЛ: Бычий взгляд на серебро: дефициты и снижающиеся запасы поддерживают тестирование уровня $32/унция, при этом промышленный спрос неэластичен по цене.
Спот Henry Hub на уровне $3,42/MMBtu отражает дефицит запасов, который закачка не в состоянии закрыть: текущие запасы на 240 млрд куб. футов ниже 5-летнего среднего. До конца окна закачки остаются считанные недели, и зимний риск теперь является физической, а не только ценовой проблемой.
СИГНАЛ: Волатильность ближайшего контракта смещена в сторону роста в преддверии сезона отбора, поскольку буфер запасов сокращается до минимума с 2021 года.
Запасы меди на LME за две недели обвалились на 18% до 98 500 тонн — минимума с 2008 года, тогда как спред кэш-3М перешёл в бэквордацию на уровне $85/тонну. Спрос в рамках энергоперехода ускоряется: мировое потребление меди в солнечной энергетике и производстве электромобилей выросло на 22% год к году.
СИГНАЛ: Рынок меди ужесточается: бэквордация и низкие запасы сигнализируют о дальнейшем росте цен.
Запасы сырой нефти в США сократились на 5,2 млн баррелей, значительно превысив ожидания, на фоне роста загрузки нефтеперерабатывающих мощностей до 94,7%. Сокращение запасов ужесточает физический рынок: спотовая цена WTI выросла до $76,80/барр., а временные спреды расширились.
СИГНАЛ: Краткосрочный бычий сигнал для WTI: сокращение запасов и устойчивый спрос со стороны НПЗ поддерживают цены.
Мировые центральные банки приобрели рекордные 1200 тонн золота в 2025 году на фоне дедолларизации и диверсификации резервов. Спотовая цена золота достигла $2950 за унцию, а доля доллара в мировых резервах снизилась до 58%.
СИГНАЛ: Золото остается стратегическим хеджем против обесценивания фиатных валют и геополитической фрагментации, с потенциалом роста до $3200 за унцию.
Фьючерсы на медь на бирже COMEX выросли на 1.8% до $4.42 за фунт, так как электрификация сетей и спрос со стороны дата-центров истощают складские запасы.
СИГНАЛ: Спрос на модернизацию энергетической инфраструктуры формирует дефицит меди независимо от спада в традиционном строительстве.
