Центробанки закупили 1 247 тонн золота, побив рекорд дедолларизации

Рекордные закупки центробанков По данным Всемирного совета по золоту, в 2024 году центральные банки добавили рекордные 1 247 тонн золота, превысив предыдущий максимум в 1 082 тонны в 2022 году. Этот всплеск представляет собой рост на 25% год к году и составляет более 25% мирового спроса на золото. Основными покупателями были центральные банки развивающихся рынков во главе с Китаем, Россией и Индией, которые в совокупности добавили более 800 тонн.

Дедолларизация ускоряется Доля золота в мировых резервах центральных банков выросла до 15,2% с 10,5% в 2015 году, в то время как доля доллара США за тот же период снизилась до 58,4% с 65,4%. Эта диверсификация обусловлена геополитической напряженностью, риском санкций и стремлением снизить зависимость от финансовой системы, доминируемой США. Тенденция самоусиливается: по мере диверсификации все большего числа стран другие следуют их примеру, чтобы не остаться с обесценивающимися долларовыми активами.

Влияние на цены и динамика рынка Несмотря на рост доходности 10-летних TIPS на 50 б.п. до 2,30%, золото удерживается выше $2 300/унция, игнорируя историческую обратную корреляцию с реальными доходностями. Покупки центробанков поглотили примерно 20% годового предложения из шахт, создав структурный дефицит. Бета золота к реальным доходностям снизилась с -5,2 до -2,8 за последний год, что указывает на смену режима. Соотношение золота к нефти составляет 28,5, что значительно выше исторического среднего в 15, что говорит о том, что золото закладывает в цену денежную премию.

Прогноз и риски Ожидая сохранения спроса центробанков, мы прогнозируем среднюю цену золота на уровне $2 500/унция в 2025 году с потенциалом роста до $2 800/унция в случае ускорения дедолларизации. Однако риски включают приостановку закупок, резкий рост реальных доходностей выше 2,5% или разрешение геополитической напряженности. Инвесторам следует следить за квартальными данными WGC и индексом DXY для подтверждения.