[COMMODITIES] ⏱ 3 МИН ЧТЕНИЯ • 2026-10-17 10:00:24 UTC JSON API [RAW]

Структурный дефицит серебра расширяется: спрос на солнечные панели поглощает 12% мирового предложения

Структурный дефицит серебра в 2024 году расширяется до 215 млн унций, поскольку производство солнечных фотоэлектрических панелей потребляет 12% мирового объема добычи. При наземных запасах в 1,2 млрд унций и их снижении рынок сталкивается с седьмым подряд годовым дефицитом.

⚡ ЭКСПРЕСС-МАТРИЦА ИНВЕСТОРА (30 СЕК)

🎯 СИГНАЛ РЫНКА

Бычий взгляд на серебро: дефициты и снижающиеся запасы поддерживают тестирование уровня $32/унция, при этом промышленный спрос неэластичен по цене.

📈 БЫЧЬИ ВЕКТОРЫ

Серебряные горнодобывающие компании (например, First Majestic, Pan American) выигрывают от более высоких цен; промышленный спрос на пасты для солнечных элементов остается устойчивым.

📉 МЕДВЕЖЬИ ВЕКТОРЫ

Замедление темпов установки солнечных панелей или замещение медной пастой может оказать давление на цены; рост ставок укрепляет доллар США, что негативно сказывается на серебре.

⚠️ ГЛАВНЫЙ КАТАЛИЗАТОР РИСКА: Сюрпризы в политике Федеральной резервной системы и темпы установки солнечных панелей в Китае являются ключевыми катализаторами волатильности.

          📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
        

Дисбаланс спроса и предложения Мировой спрос на серебро достиг 1 210 млн унций в 2024 году, тогда как объем добычи составил 830 млн унций, что дает дефицит в 380 млн унций до учета рециклинга. Рециклинг добавил 165 млн унций, оставив чистый дефицит в 215 млн унций — седьмой подряд годовой дефицит. Только спрос на солнечные фотоэлектрические панели составляет 145 млн унций (12% объема добычи), увеличившись на 25% год к году. Наземные запасы сейчас составляют 1,2 млрд унций, что на 22% ниже пика 2020 года и покрывает лишь 1,2 года спроса.

Динамика спроса на солнечную энергетику Ожидается, что установка солнечных фотоэлектрических панелей вырастет на 30% в 2024 году до 450 ГВт, чему способствуют Китай (240 ГВт), ЕС (80 ГВт) и США (40 ГВт). Использование серебра на ГВт варьируется: элементы PERC используют ~10 млн унций/ГВт, TOPCon ~12 млн унций/ГВт, HJT ~15 млн унций/ГВт. По мере роста доли рынка TOPCon и HJT интенсивность использования серебра увеличивается. Наша модель предполагает, что спрос на солнечную энергетику достигнет 160 млн унций к 2025 году, growing at 12% CAGR.

Цена и позиционирование Спотовая цена серебра торгуется на уровне $28,5/унция, что на 18% выше с начала года. Золото-серебряное соотношение на уровне 78 остается выше исторического среднего в 65, что подразумевает недооценку серебра. Чистые длинные позиции управляемых денег во фьючерсах на серебро COMEX составляют 45 тыс. контрактов, увеличившись с 20 тыс. в январе. 50-дневная скользящая средняя на уровне $27,8 обеспечивает поддержку, тогда как сопротивление находится на уровне $30,0. Подразумеваемая волатильность (30-дневная) составляет 28%, что ниже среднего значения 2023 года в 32%.

Инвестиционные последствия Мы прогнозируем дефицит в 2025 году в размере 230 млн унций при средней цене $32/унция. Ключевые риски включают потенциальное замедление строительства солнечных мощностей в Китае (ослабление политической поддержки), замещение медной пастой (ускоряющееся в низкоэффективных элементах) и ястребиную позицию ФРС (укрепление доллара США). Серебряные горнодобывающие компании с низкими совокупными затратами на поддержание (AISC) ниже $15/унция предлагают кредитное плечо.