[COMMODITIES] ⏱ 3 МИН ЧТЕНИЯ • 2026-10-17 17:30:27 UTC JSON API [RAW]

Центробанки бьют рекорды закупок золота на фоне ускорения дедолларизации

В 2024 году центральные банки пополнили резервы рекордными 1 247 тоннами золота, что обусловлено агрессивной дедолларизацией. Этот структурный спрос вступает в противоречие с реальной доходностью на уровне 2,1%, проверяя на прочность 12-месячную корреляцию золота с доходностью 10-летних TIPS.

⚡ ЭКСПРЕСС-МАТРИЦА ИНВЕСТОРА (30 СЕК)

🎯 СИГНАЛ РЫНКА

Устойчивость золота выше $2 400/унц. несмотря на положительную реальную доходность сигнализирует о смене режима, при котором спрос официального сектора доминирует в процессе ценообразования.

📈 БЫЧЬИ ВЕКТОРЫ

Золотодобытчики (GDX) и физические золотые ETF (GLD) выигрывают, поскольку спрос центральных банков поглощает 28% годового объёма добычи, ужесточая физический рынок.

📉 МЕДВЕЖЬИ ВЕКТОРЫ

Индекс доллара США (DXY) испытывает понижательное давление по мере ускорения диверсификации резервов, однако резкий рост реальных доходностей может спровоцировать коррекцию золота на 5–7%.

⚠️ ГЛАВНЫЙ КАТАЛИЗАТОР РИСКА: Внезапный разворот в закупках центральных банков или ястребиный разворот ФРС, толкающий реальные доходности выше 2,5%, могут стать катализатором распродажи на 10%.

          📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
        

Рекордное накопление центральными банками В 2024 году центральные банки закупили ошеломляющие 1 247 тонн золота — максимальный годовой объём с 1971 года и на 32% больше, чем в 2023 году. Этот всплеск составляет 28% мирового объёма добычи против 18% до пандемии. Авангардом скупки выступают центральные банки развивающихся рынков: на Китай, Россию и Индию приходится 48% чистых закупок. По оценкам Всемирного совета по золоту, спрос официального сектора теперь составляет 23% совокупного спроса на золото против 11% в 2019 году.

Дедолларизация и диверсификация резервов Рекордные закупки совпадают с резким сокращением резервов, номинированных в долларах США. Доля доллара в мировых валютных резервах снизилась до 58,4% в IV квартале 2024 года с 62,8% в 2020 году. Наиболее выражен этот сдвиг в России и Китае, сокративших долларовые активы на 40% и 25% соответственно с 2018 года. Тенденция ускоряется по мере того, как геополитическая фрагментация и риск санкций побуждают центральные банки искать нейтральные резервные активы. Доля золота в мировых резервах выросла до 15,2% — максимума с 1990 года.

Рыночная динамика: реальные доходности и разрушение корреляции Исторически золото демонстрировало сильную отрицательную корреляцию (-0,7) с доходностью 10-летних TIPS. Однако в 2024 году эта зависимость ослабла до -0,2, поскольку закупки центральных банков перевешивают традиционные макроэкономические драйверы. Несмотря на реальную доходность 2,1%, золото в 2024 году в среднем стоило $2 350/унц., подорожав на 18% год к году. 10-летняя инфляционная ожидаемая ставка (breakeven) стабилизировалась на уровне 2,3%, что говорит о том, что ралли золота обусловлено не только инфляцией, но и переоценкой резервных активов. Техническое сопротивление наблюдается на уровне $2 450/унц., поддержка — на $2 200/унц.

Инвестиционные последствия и прогноз Для портфельных управляющих устойчивый спрос официального сектора обеспечивает структурный минимум цен на золото. Мы прогнозируем, что закупки центральных банков превысят 1 100 тонн в 2025 году, а золото к концу года достигнет $2 600/унц. Тем не менее риски сохраняются: ястребиная политика ФРС может подтолкнуть реальные доходности выше 2,5%, спровоцировав коррекцию на 10%. Золотодобытчики (GDX) обладают повышенной чувствительностью к росту цен: совокупные затраты на поддержание производства (AISC) в среднем составляют $1 250/унц., что подразумевает маржу 48% при текущих ценах. Мы рекомендуем аллокацию 5–7% в золото в качестве хеджа против обесценивания валют и геополитического риска.