[COMMODITIES] ⏱ 3 МИН ЧТЕНИЯ • 2026-10-17 12:30:23 UTC JSON API [RAW]

Центробанки в 2024 году купили 1 037 тонн золота, дедолларизация ускоряется

Закупки золота центральными банками достигли рекордных 1 037 тонн в 2024 году, что обусловлено дедолларизацией и диверсификацией резервов. Этот структурный спрос поддерживает золото выше $2 400/унция, несмотря на рост реальных доходностей.

⚡ ЭКСПРЕСС-МАТРИЦА ИНВЕСТОРА (30 СЕК)

🎯 СИГНАЛ РЫНКА

Устойчивость золота к росту реальных доходностей сигнализирует о смене парадигмы, при которой спрос центральных банков доминирует в динамике цен.

📈 БЫЧЬИ ВЕКТОРЫ

Золотодобывающие компании с низкими совокупными затратами (например, AISC < $1 200/унция) выигрывают от устойчиво высоких цен и расширения маржи.

📉 МЕДВЕЖЬИ ВЕКТОРЫ

Резкое укрепление доллара США (DXY > 110) может оказать давление на золото, так как центральные банки развивающихся рынков замедлят закупки.

⚠️ ГЛАВНЫЙ КАТАЛИЗАТОР РИСКА: Скоординированная распродажа золотых резервов крупными центральными банками для защиты своих валют может спровоцировать коррекцию цен.

          📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
        

Спрос центральных банков бьет рекорды В 2024 году центральные банки приобрели нетто 1 037 тонн золота — это самый высокий годовой показатель за всю историю и третий год подряд выше 1 000 тонн. Этот всплеск возглавляют центральные банки развивающихся рынков, среди крупнейших покупателей — Китай (225 т), Польша (130 т) и Турция (75 т). Закупочная лихорадка подтолкнула мировые золотые резервы центральных банков до 35 700 тонн — максимума с 1993 года. Примечательно, что этот спрос нечувствителен к цене: покупки продолжались, несмотря на то что средняя цена золота в 2024 году составила $2 200/унция, что на 18% больше, чем годом ранее.

Дедолларизация и диверсификация резервов Доля доллара США в мировых валютных резервах снизилась до 58,4% с 72% в 2000 году, согласно данным МВФ. Центральные банки диверсифицируют резервы в золото, чтобы снизить подверженность гегемонии доллара США и геополитическим рискам, особенно после заморозки российских активов в 2022 году. Эта тенденция проявляется в доле золота в резервах, которая выросла до 15,2% с 10,5% десятилетием ранее. Сдвиг наиболее заметен в странах с напряженными отношениями с США, таких как Россия и Китай, но также набирает обороты среди нейтральных государств.

Динамика цен и влияние на рынок Несмотря на рост доходности 10-летних TIPS до 2,0% (увеличение на 200 б.п. от минимумов 2020 года), золото удерживается выше $2 300/унция, игнорируя историческую обратную корреляцию с реальными доходностями. Эта расцепка подчеркивает структурный характер спроса центральных банков. Однако запасы ETF в 2024 году сократились на 120 тонн, что частично компенсировало восходящее давление. В настоящее время цена золота тестирует сопротивление на уровне $2 400/унция при поддержке на $2 250/унция. Пробой выше $2 400 может спровоцировать momentum-покупки с целью $2 500/унция.

Прогноз: структурный сдвиг или циклический пик? Ожидается, что в 2025 году закупки центральных банков останутся устойчивыми, однако потенциальные риски включают замедление покупок Китаем и возможный разворот потоков ETF. Всемирный совет по золоту прогнозирует, что спрос центральных банков останется выше 800 тонн в 2025 году, обеспечивая поддержку ценам. Однако если ФРС возобновит повышение ставок, реальные доходности могут вырасти еще больше, проверяя решимость центральных банков. Мы сохраняем бычий настрой по золоту с 12-месячным целевым уровнем $2 600/унция, основываясь на изменении режима корреляции и продолжающейся диверсификации резервов.