¿Por qué sube hoy el precio del uranio? El aviso de suministro del 20% de Kazatomprom
El recorte de guidance de Kazatomprom de aproximadamente el 20% de la producción de 2026 —unos 13 millones de libras de U3O8— es el catalizador directo del movimiento al contado del 18% de hoy hasta los 118 dólares por libra. El minero nacional citó interrupciones en el suministro de ácido sulfúrico en sus operaciones de Inkai y Budenovskoye, un cuello de botella recurrente que ahora se agrava frente a un colchón global de inventarios de las eléctricas que se ha reducido a unos 18 meses de consumo de los reactores, frente a los 36 meses de 2020. El volumen al contado liquidado esta semana fue de 4,2 millones de libras frente a una media móvil de 1,6 millones, según los brókeres de combustible nuclear, lo que supone una anomalía de volumen de +2,6σ que confirma que son los compradores físicos, y no los fondos, quienes impulsan la cotización.
¿Por qué cae el precio del uranio respecto a los referentes térmicos y de enriquecimiento?
El estrangulamiento al contado está localizado en el U3O8, no en la cadena de combustible downstream, y esa divergencia importa. Los precios de conversión (UF6) se sitúan en 52 dólares/kgU y el enriquecimiento en 158 dólares/SWU, ambos cerca de máximos históricos pero planos en la semana, lo que significa que el repunte al contado aún no ha contaminado la fabricación de combustible. Las eléctricas contratadas hasta 2026 están, por tanto, aisladas, pero las que tienen demanda abierta para 2027-2028 se enfrentan a precios a plazo que saltaron a 135 dólares por libra desde 108 dólares en una sola sesión. El diferencial entre contado y plazo se ha invertido hasta 17 dólares por libra, una señal clásica de escasez física que suele persistir entre tres y seis trimestres.
Riesgo de suministro en Kazajistán y la carrera por los inventarios de las eléctricas globales
Kazatomprom produce aproximadamente el 43% del uranio minado mundial, y un recorte del 20% elimina alrededor del 6% de la oferta primaria global en un momento en que las eléctricas occidentales ya están infracubiertas tras la ola de compras del renacimiento nuclear de 2024-2025. Las eléctricas estadounidenses y europeas acumulan necesidades combinadas sin cubrir para 2027 de unos 42 millones de libras, según estimaciones del sector, y ahora pujan contra un operador con sede en Singapur y un fondo de uranio físico norteamericano por unas libras escasas. La carrera ha ampliado el backwardation entre contado y plazo hasta 17 dólares por libra y ha empujado el coste de préstamo del uranio físico (tasas de arrendamiento) al 3,8% anualizado, frente al 1,9% de principios de septiembre.
Niveles de precio del uranio y posicionamiento inversor
El U3O8 al contado en 118 dólares por libra se sitúa un 34% por encima de la media de 2026 de 88 dólares, mientras que el interés abierto de los futuros de uranio del NYMEX ha subido un 22% en dos semanas hasta 81.000 contratos. Los proxies de renta variable —Cameco (+11,4%), NexGen Energy (+9,2%) y el Global X Uranium ETF (+7,8%)— descuentan precios realizados sostenidamente más altos, aunque el riesgo de racionamiento de la demanda o de un giro político en Kazajistán sigue siendo el principal catalizador de volatilidad. Los operadores deberían vigilar los datos semanales de volumen al contado y cualquier revelación de contratos a plazo por parte de las eléctricas estadounidenses para confirmar la persistencia de la compra física.
