Почему сегодня растут цены на уран? Предупреждение «Казатомпрома» о сокращении поставок на 20%
Снижение прогноза «Казатомпромом» примерно на 20% от объёма производства 2026 года — около 13 млн фунтов U3O8 — является непосредственной причиной сегодняшнего скачка спотовой цены на 18% до $118 за фунт. Национальный добытчик сослался на перебои с поставками серной кислоты на рудниках Инкай и Буденовское — повторяющееся узкое место, которое теперь усугубляется на фоне того, что глобальный буфер запасов коммунальных компаний сократился примерно до 18 месяцев потребления реакторами по сравнению с 36 месяцами в 2020 году. По данным брокеров ядерного топлива, на этой неделе спотовый объём составил 4,2 млн фунтов против среднего значения за последние 12 месяцев в 1,6 млн фунтов, что является аномалией объёма +2,6σ и подтверждает, что движущей силой являются физические покупатели, а не фонды.
Почему цены на уран снижаются относительно термических и обогатительных бенчмарков?
Спотовый сквиз локализован в U3O8, а не в downstream-цепочке топлива — и это расхождение важно. Цены на конверсию (UF6) составляют $52/кгU, а на обогащение — $158/ЕЕР, оба показателя вблизи рекордных максимумов, но без изменений за неделю, что означает, что спотовый скачок ещё не перекинулся на фабрикацию топлива. Коммунальные компании, законтрактованные до 2026 года, таким образом защищены, но те, у кого открыт спрос на 2027-2028 годы, сталкиваются с долгосрочными ценами, которые за одну сессию подскочили до $135 за фунт с $108 за фунт. Спред между спотом и долгосрочными контрактами инвертировался до $17 за фунт — классический сигнал физической нехватки, который обычно сохраняется от трёх до шести кварталов.
Риск поставок из Казахстана и лихорадочная скупка запасов коммунальными компаниями
«Казатомпром» производит примерно 43% мировой добычи урана, и сокращение на 20% убирает около 6% мирового первичного предложения в то время, когда западные коммунальные компании уже недостаточно законтрактованы после волны закупок в рамках ядерного ренессанса 2024-2025 годов. По оценкам трейдеров, совокупные непокрытые потребности американских и европейских коммунальных компаний на 2027 год составляют около 42 млн фунтов, и теперь они конкурируют с сингапурским трейдером и североамериканским физическим трастом за дефицитные фунты. Схватка расширила бэквордацию спота к долгосрочным контрактам до $17 за фунт и подтолкнула стоимость заимствования физического урана (ставки по лизингу) до 3,8% годовых с 1,9% в начале сентября.
Уровни цен на уран и инвестиционные позиции
Спотовый U3O8 на уровне $118 за фунт на 34% выше среднего значения 2026 года в $88 за фунт, а открытый интерес по фьючерсам на уран на NYMEX вырос на 22% за две недели до 81 000 контрактов. Акции-прокси — Cameco (+11,4%), NexGen Energy (+9,2%) и Global X Uranium ETF (+7,8%) — закладывают в цену устойчиво более высокие реализованные цены, хотя риск рационирования спроса или разворота политики Казахстана остаётся ключевым катализатором волатильности. Трейдерам следует следить за недельными объёмами спота и любыми раскрытиями долгосрочных контрактов от американских коммунальных компаний для подтверждения устойчивых физических покупок.
