Турция поднимает ставку до 55%: сворачивание керри-трейда лиры истощило резервы на $12 млрд, CDS взлетели
2026-10-21, FP360 — Центральный банк Турции в среду повысил ключевую ставку на 500 б.п. до 55% после стремительного сворачивания керри-трейда лиры, которое за две недели истощило валютные резервы на $12 млрд и подтолкнуло пятилетние суверенные CDS до 720 б.п., что на 280 б.п. выше сентябрьского уровня.
Лира остается уязвимой, поскольку реальные ставки остаются отрицательными, а резервы истощаются, что делает вероятной управляемую девальвацию, если не будут введены меры контроля за движением капитала или не появится надежный бюджетный якорь.
Турецкие банки с высокой валютной ликвидностью и низкой потребностью в оптовом финансировании могут увидеть расширение чистой процентной маржи, а экспортеры выиграют от конкурентоспособного курса лиры.
Лира и облигации в местной валюте столкнутся с дальнейшим давлением продаж по мере ускорения сворачивания керри-трейда и истощения резервов, что чревато неупорядоченной корректировкой.
📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
Истощение резервов ускоряется
Валютные резервы Турции за последние две недели сократились на $12 млрд до $98 млрд, что является самым низким уровнем с 2024 года, свидетельствуют данные центробанка. Отток был вызван продажей долларов государственными банками для защиты лиры, которая в среду достигла исторического минимума в 42,50 за доллар, подешевев с начала года на 18%. Чистые резервы центробанка без учета свопов оцениваются всего в $28 млрд, что вызывает опасения по поводу устойчивости его защиты.
Взрыв CDS сигнализирует о росте страхов дефолта
Стоимость страхования суверенного долга Турции от дефолта в среду подскочила до 720 базисных пунктов по сравнению с 440 базисными пунктами в сентябре, согласно данным S&P Global Market Intelligence. Расширение спреда отражает опасения инвесторов, что агрессивное повышение ставок центробанком — в общей сложности на 2000 базисных пунктов с июня — недостаточно для сдерживания инфляции, которая в сентябре достигла 62%. Доходность 10-летних облигаций в местной валюте подскочила до 38%, а доходность долларовых облигаций с погашением в 2030 году выросла до 9,8%.
Сворачивание керри-трейда усиливается
Керри-трейд лиры, который ранее в этом году привлек $25 млрд иностранных вливаний, резко развернулся. Иностранные инвесторы за последний месяц продали турецкие акции и облигации на $6,5 млрд, согласно данным центробанка, поскольку скорректированная на риск доходность стала отрицательной. Трехмесячная подразумеваемая волатильность лиры взлетела до 28% с 15% в августе, что делает торговлю убыточной, несмотря на ключевую ставку в 55%. Средняя ставка фондирования центробанка выросла до 53%, но инфляционные ожидания остаются незаякоренными.
Доверие к политике под вопросом
Экстренное повышение ставки центробанком последовало за публичной критикой высоких процентных ставок президентом Эрдоганом на прошлой неделе, что породило сомнения в независимости банка. Правительство объявило о новом фискальном пакете объемом $10 млрд, но экономисты оценивают, что он добавит 2 процентных пункта к дефициту бюджета, который уже составляет 8% ВВП. На фоне падения резервов и расширения CDS Турции, возможно, придется искать внешнее финансирование или вводить контроль за движением капитала для стабилизации лиры.