El Tesoro de EE.UU. recortará la emisión de letras ante la reinstauración del techo de deuda; la rentabilidad a 4 semanas se desploma 30 puntos básicos

¿Por qué caen hoy las rentabilidades del Tesoro? Las rentabilidades del Tesoro caen hoy principalmente debido a la señal del Tesoro de una reducción en la oferta de letras antes de la reinstauración del techo de deuda, lo que ha desatado temores de escasez en el tramo corto de la curva. La rentabilidad de las letras a 4 semanas se ha desplomado 30 puntos básicos hasta el 3,20%, mientras que la rentabilidad a 2 años ha caído 12 puntos básicos hasta el 3,55%, ya que los inversores se apresuran a comprar deuda a corto plazo. Este movimiento se produce a pesar de que la rentabilidad a 10 años ha subido 6 puntos básicos hasta el 4,62%, empinando la curva 2s10s hasta +107 puntos básicos. El recorte de oferta, que se espera se detalle en la declaración de refinanciación, tiene como objetivo preservar el margen bajo el límite de deuda, pero ha creado una presión técnica en los mercados de letras, con la rentabilidad de las letras a 3 meses cayendo 15 puntos básicos hasta el 3,75%.

¿Por qué suben las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE.UU.? Las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo están subiendo porque el mercado está descontando una mayor prima de plazo y riesgo fiscal, en contraste con el rally de las letras. La rentabilidad a 10 años ha subido 6 puntos básicos hasta el 4,62% y la rentabilidad a 30 años ha aumentado 8 puntos básicos hasta el 5,10%, mientras los operadores reaccionan a la falta de consolidación fiscal. Los mercados de predicción refuerzan esta visión: en Polymarket, el contrato "¿Reducirá Trump el déficit antes de 2027?" cotiza con una probabilidad de solo el 7,3%, con un volumen total de 3.643 dólares y cero actividad en 24 horas, lo que indica baja convicción pero escepticismo persistente. Esta probabilidad implícita en el mercado contrasta marcadamente con las propias proyecciones del Tesoro de reducción del déficit, lo que subraya las dudas de los inversores sobre la disciplina fiscal.

Detalles de la refinanciación trimestral del Tesoro e impacto en el mercado Se espera que el anuncio de refinanciación trimestral, programado para el 4 de noviembre, muestre un recorte en la emisión de letras de entre 40.000 y 60.000 millones de dólares para el próximo trimestre, según encuestas a creadores de mercado. El Tesoro ya ha reducido el tamaño de las subastas de letras a 4 y 8 semanas en 10.000 millones de dólares cada una en las últimas semanas, lo que ha contribuido al desplome de las rentabilidades. Mientras tanto, la reinstauración del techo de deuda el 21 de noviembre se cierne, y sin un aumento, el Tesoro tendría que recurrir a medidas extraordinarias, restringiendo aún más la oferta de letras. Esta dinámica ha llevado a una caída de 30 puntos básicos en las rentabilidades de las letras a 4 semanas, que ahora cotizan con descuento respecto a la tasa de reposición inversa de la Fed del 3,55%, lo que las hace poco atractivas para los fondos del mercado monetario.

Consenso del mercado de predicción frente a datos oficiales Mientras que los datos oficiales del Tesoro muestran un déficit para el año fiscal 2026 de 1,8 billones de dólares, el consenso de Polymarket de solo un 7,3% de probabilidad de reducción del déficit antes de 2027 sugiere un profundo escepticismo del mercado. El volumen nulo en 24 horas indica una negociación escasa, pero el volumen total de 3.643 dólares refleja cierta participación. Esta cotización del mercado de predicción sirve como indicador en tiempo real de que los inversores dudan de cualquier endurecimiento fiscal significativo, lo que podría mantener elevadas las rentabilidades a largo plazo. En contraste, la declaración de refinanciación del Tesoro podría enfatizar recortes de gasto recientes, pero el mercado claramente no se lo cree. Como resultado, es probable que la curva se empine aún más, con el diferencial 2s10s ampliándose por encima de +107 puntos básicos.

Gráfico de rentabilidades del Tesoro hoy: niveles clave a vigilar Los operadores monitorean la rentabilidad de las letras a 4 semanas en el 3,20%, que si rompe por debajo del 3,00% podría señalar una escasez aguda, mientras que la rentabilidad a 10 años en el 4,62% enfrenta resistencia en el 4,65%, un nivel visto por última vez durante la venta masiva de marzo de 2026. La rentabilidad a 30 años en el 5,10% se acerca al nivel psicológicamente importante del 5,15%, y una ruptura por encima podría desencadenar una venta masiva de bonos más amplia. Con el plazo del techo de deuda a solo semanas, se espera que la volatilidad se mantenga elevada, y la probabilidad del 7,3% de reducción del déficit resalta la prima de riesgo fiscal incorporada en las rentabilidades a largo plazo.