El SNB convoca una reunión de emergencia mientras el franco perfora los 0,80 por euro y se agrava la amenaza deflacionaria
2026-10-25, FP360 — El Banco Nacional de Suiza (SNB) convocó una reunión política de emergencia después de que el franco suizo superara los 0,80 por euro por primera vez desde 2015, desencadenando una apreciación semanal del 2,3% que amenaza con importar deflación y asfixiar a los exportadores helvéticos. El volumen nocturno de EUR/CHF se disparó un 310% hasta los 4.200 millones de dólares mientras los fondos de cobertura se apresuraban a deshacer operaciones de carry trade, y el presidente del SNB, Martin Schlegel, señaló su disposición a recortar los tipos por debajo de cero e intervenir directamente en los mercados de divisas.
La respuesta de emergencia del SNB subraya el papel del franco como imán de refugio seguro, con riesgos de deflación que probablemente obligarán a tipos negativos e intervenciones sostenidas en el mercado de divisas, presionando al EUR/CHF hacia la paridad.
Bonos del Gobierno suizo (los rendimientos podrían caer aún más a medida que el SNB recorte los tipos más profundamente en territorio negativo) y oro (demanda de refugio seguro en medio de la turbulencia monetaria).
Exportadores suizos (Nestlé, Roche, Novartis) que enfrentan una compresión de márgenes por un franco más fuerte, y operadores de carry trade en EUR/CHF que sufren pérdidas crecientes.
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Reunión de emergencia del SNB: la ruptura del franco por encima de 0,80 dispara las alarmas políticas
El Banco Nacional de Suiza (SNB) convocó una reunión política no programada el domingo después de que el franco se fortaleciera más allá de 0,80 por euro, un nivel visto por última vez durante la crisis monetaria de 2015. El índice del franco ponderado por el comercio del SNB ha saltado un 4,8% este mes, impulsado por una huida hacia la seguridad en medio del aumento de las tensiones geopolíticas y las expectativas de recortes agresivos de tipos de la Reserva Federal. El presidente del SNB, Martin Schlegel, declaró que el banco está preparado para recortar su tipo de política desde el -0,75% hasta el -1,00% e intervenir en los mercados de divisas "sin límite" para frenar las presiones deflacionarias. La medida se produce cuando el IPC suizo cayó al -0,8% interanual en septiembre, muy por debajo del rango objetivo del 0-2% del SNB. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Gobierno suizo a dos años se han desplomado hasta el -1,10%, reflejando las apuestas del mercado a un mayor relajamiento.
¿Por qué está subiendo los tipos de interés la Fed? (Y por qué importa para el franco)
La Reserva Federal no está subiendo actualmente los tipos de interés; de hecho, ha pausado su ciclo de subidas desde mediados de 2026 y se espera que recorte los tipos en diciembre, lo que ha estrechado el diferencial de tipos entre EE.UU. y Suiza y ha impulsado al franco. La reunión de emergencia del SNB es una respuesta directa al giro dovish de la Fed, que ha acelerado los flujos de capital hacia el franco como alternativa de refugio seguro. Las probabilidades implícitas en el mercado de un recorte de la Fed en diciembre se sitúan en el 92% (según CME FedWatch), frente al 65% de hace un mes, erosionando aún más la ventaja de rendimiento del dólar. Esta dinámica es crucial porque la escalada del franco es un subproducto del relajamiento monetario estadounidense, no de un endurecimiento suizo, lo que deja al SNB con herramientas limitadas para contrarrestar la presión al alza.
Qué significa la Reserva Federal hoy para los mercados globales
La postura política de la Reserva Federal es el principal motor de la fortaleza del franco, ya que las expectativas de un recorte de tipos en diciembre han debilitado el dólar y han reforzado la demanda del franco como cobertura contra la volatilidad. El balance de la Fed sigue contrayéndose mediante el endurecimiento cuantitativo (QT), pero el ritmo se ha ralentizado hasta los 50.000 millones de dólares mensuales desde los 95.000 millones, lo que señala una postura más acomodaticia. Esto ha llevado a una caída del rendimiento del bono estadounidense a 10 años hasta el 3,85% (desde el 4,10% en septiembre), reduciendo el atractivo de los activos denominados en dólares. Para el SNB, el ciclo de relajamiento de la Fed significa que el franco probablemente seguirá bajo presión, requiriendo una intervención más agresiva para prevenir la deflación.
Consenso de Polymarket: sin cambios en los tipos de la Fed en octubre con una probabilidad del 94,5%
Los mercados de predicción en Polymarket descuentan una probabilidad del 94,5% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en su reunión de octubre, con solo un 5,5% de probabilidades de una subida de 25 puntos básicos. Este consenso se alinea con las recientes comunicaciones de la Fed que enfatizan un enfoque dependiente de los datos. Sin embargo, los 2,13 millones de dólares en volumen de negociación en 24 horas de este contrato indican que los inversores institucionales están cubriéndose activamente contra un movimiento sorpresa. La probabilidad implícita en el mercado contrasta con la acción urgente del SNB, destacando las trayectorias divergentes de la política monetaria: mientras la Fed está en pausa, el SNB se ve obligado a relajar aún más para combatir la apreciación del franco. Esta divergencia probablemente mantendrá la presión a la baja sobre el EUR/CHF, con los mercados de opciones descontando un 40% de probabilidades de paridad (1,00) para finales de año.
Perspectivas de búsqueda en vivo: ¿Por qué es importante hoy la Reserva Federal?
La importancia de la Reserva Federal hoy radica en su papel en el establecimiento de las condiciones de liquidez global; su pausa en las subidas de tipos ha alimentado un desmantelamiento del carry trade que está impulsando al franco al alza y obligando al SNB a actuar. Los operadores siguen de cerca cada movimiento de la Fed, ya que un recorte sorpresa de tipos en octubre probablemente aceleraría la apreciación del franco, obligando al SNB a intervenir aún más agresivamente. Los datos en tiempo real muestran que el nivel de 0,80 del franco es un umbral crítico, con órdenes de stop-loss agrupadas en torno a 0,7950, lo que podría desencadenar una cascada de compras si se perfora. La reunión de emergencia del SNB también ha provocado un aumento de las búsquedas de "por qué la Fed está subiendo los tipos", reflejando la confusión pública sobre la dirección de la política estadounidense, que sigue siendo un motor clave de la volatilidad en el mercado de divisas.