La probabilidad de impago implícita en el mercado se estanca en el 1%
El contrato de Polymarket «¿EE.UU. entrará en impago de su deuda antes de 2027?» cotiza con una probabilidad implícita del 1%, con un volumen de 400 dólares en 24 horas y un volumen total de 19.946 dólares. Esta valoración contrasta con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años en el 4,65% y el del bono a 2 años en el 3,85%, lo que refleja una prima de plazo de 80 puntos básicos pero un riesgo de impago insignificante. El consenso del mercado coincide con las previsiones oficiales: la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) proyecta un déficit del 5,8% del PIB para el ejercicio fiscal de 2026, aunque ninguna agencia importante prevé un impago.
¿Cómo calcula Polymarket las probabilidades?
Polymarket calcula las probabilidades mediante un libro de órdenes de subasta doble continua, en el que los precios de las participaciones de resultados binarios oscilan entre 0 y 1 dólar y representan directamente la probabilidad implícita del consenso. Para este mercado, la probabilidad del 1% significa que los operadores están dispuestos a pagar 0,01 dólares por una participación que paga 1 dólar si EE.UU. entra en impago antes de 2027, lo que refleja una creencia casi unánime en la ausencia de impago.
¿Son precisas las probabilidades de Polymarket?
Las probabilidades de Polymarket suelen ser precisas en mercados con alto volumen de negociación, pero el escaso volumen en este caso (400 dólares en 24 horas) genera dudas sobre su fiabilidad. Con un volumen total de solo 19.946 dólares, el mercado es susceptible de manipulación y puede no reflejar plenamente el consenso institucional, que asigna probabilidades aún menores a un impago de EE.UU.
Análisis de volumen y liquidez
A pesar del volumen declarado de 400 dólares en 24 horas, la profundidad del mercado es escasa: una operación de 1.000 dólares podría mover el precio varios puntos porcentuales. Esta falta de liquidez es típica de los contratos de nicho sobre riesgo político y contrasta con la profunda liquidez de los futuros de bonos del Tesoro, cuyo volumen diario supera los 500.000 millones de dólares. El bajo volumen sugiere que la probabilidad del 1% es un consenso débil, no una convicción firme.
Contraste con los indicadores macroeconómicos
Mientras la probabilidad de impago se mantiene anclada, otros mercados de renta fija muestran signos de tensión: el rendimiento a 10 años ha subido 25 puntos básicos en el último mes hasta el 4,65%, y el rendimiento a 2 años ha escalado hasta el 3,85% ante las expectativas de un recorte de tipos de la Reserva Federal en diciembre. El diferencial entre los rendimientos a 10 y a 2 años se ha ampliado hasta 80 puntos básicos, lo que indica una curva más empinada pero no una señal de impago. Mientras tanto, se avecina la reinstauración del techo de deuda, y se espera que los recortes en la emisión de letras del Tesoro empujen los rendimientos a 4 semanas a la baja en 30 puntos básicos.
