¿Por qué sube el precio del cobre?
El rally del cobre se sustenta en una tormenta perfecta: las existencias de la LME se han desplomado un 45% desde enero hasta 58.250 toneladas, mientras que la demanda global de los sectores de la transición energética crece a un ritmo anual del 8%. El catalizador inmediato es una huelga en Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, que ha paralizado el 15% de la oferta global, y las compras de 200.000 toneladas por parte de las reservas estatales chinas para reforzar sus existencias estratégicas. Con las existencias visibles cubriendo apenas 4,5 días de consumo mundial, el mercado descuenta un déficit severo.
¿Por qué cae el precio del oro? (Y qué significa para el cobre)
La caída del 3,2% del oro esta semana hasta 3.920 dólares por onza, impulsada por el aumento de los rendimientos reales (los TIPS a 10 años en el 2,4%) y un dólar más fuerte (el DXY en 106,5), ha desviado la atención de los inversores hacia los metales preciosos. Sin embargo, la narrativa de demanda industrial del cobre se mantiene intacta, y la ganancia del 12% del metal en lo que va de año contrasta marcadamente con el descenso del 2% del oro. A medida que el capital rota hacia los metales verdes, es probable que la fortaleza relativa del cobre persista, especialmente con las existencias de la LME en mínimos críticos.
Qué significa para los mercados globales
- Perspectivas de precio: El precio del cobre a tres meses en la LME sube un 5,2% esta semana hasta 11.850 dólares por tonelada, con el diferencial entre el precio al contado y el de tres meses girando a un backwardation de 120 dólares (frente a un contango de 45 dólares el mes pasado), lo que señala escasez en el mercado al contado. Los analistas proyectan un déficit de 500.000 toneladas en 2027 si continúan las interrupciones de suministro.
- Impacto en renta variable: Las acciones mineras se han disparado: Freeport-McMoRan (FCX) sube un 8% esta semana, Antofagasta (ANTO.L) un 6%, mientras que los consumidores de cobre como Tesla (TSLA) y Vestas (VWS.CO) afrontan presión en sus márgenes.
- Implicaciones macroeconómicas: El repunte del cobre añade presiones inflacionarias, lo que complica los recortes de tipos de los bancos centrales. La Reserva Federal podría retrasar la flexibilización si los costes de las materias primas mantienen elevado el IPC.
Métricas clave de datos
- Existencias de cobre en la LME: 58.250 toneladas (mínimo de 12 años, -18% semanal)
- Precio del cobre a tres meses en la LME: 11.850 dólares por tonelada (+5,2% semanal, +12% en lo que va de año)
- Diferencial entre el precio al contado y a tres meses: backwardation de 120 dólares (frente a contango de 45 dólares el mes pasado)
- Precio del oro: 3.920 dólares por onza (-3,2% semanal)
- Rendimiento de los TIPS a 10 años: 2,4% (+15 puntos básicos semanal)
- DXY: 106,5 (+0,8% semanal)
