El BIS expone 2,1 billones en deuda oculta en swaps de divisas
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) informó de que las instituciones financieras no bancarias —incluidos fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de cobertura— han acumulado 2,1 billones de dólares en pasivos por swaps de divisas que no se reflejan en los balances tradicionales. Esta deuda oculta, equivalente al 2,2% del PIB mundial, ha crecido un 38% desde 2023 a medida que los prestamistas buscaban rendimiento en operaciones de base cruzada de divisas. El BIS estima que el 30% de esta exposición se concentra en solo cinco grandes fondos de cobertura, lo que aumenta las preocupaciones sobre el riesgo sistémico.
¿Por qué está subiendo los tipos de interés la Reserva Federal?
Contrariamente a las consultas populares, la Reserva Federal no está subiendo los tipos actualmente; ha mantenido el objetivo de los fondos federales en el 5,25%-5,50% desde julio de 2026. Sin embargo, el informe del BIS destaca que la postura restrictiva de la Fed ha ampliado la brecha de financiación en dólares: el swap de base cruzada EUR/USD a tres meses se ha desplomado hasta -48 puntos básicos, lo que significa que los bancos no estadounidenses pagan una prima de 48 puntos básicos sobre el SOFR para pedir prestados dólares. Esta dinámica incentiva las operaciones de carry trade pero deja a los prestatarios vulnerables a repentinas escaseces de dólares, como se vio en la carrera por efectivo de 2020.
¿Por qué es importante la Reserva Federal?
La política monetaria de la Reserva Federal influye directamente en la liquidez global en dólares, que es el sustento de las finanzas internacionales. Dado que el 88% de los swaps de divisas involucran el dólar, las decisiones sobre el balance de la Fed —como el endurecimiento cuantitativo en curso— drenan las reservas de dólares del sistema. El BIS advierte de que si la Fed continúa con el QT al ritmo actual de 95.000 millones de dólares mensuales, la brecha de financiación en dólares podría ampliarse aún más, empujando la base cruzada por encima de -60 puntos básicos y obligando a las entidades no bancarias a deshacer 500.000 millones de dólares en posiciones de swap.
Impacto en el mercado: el dólar sube, los activos de riesgo bajo presión
El índice del dólar (DXY) subió un 0,4% hasta 106,8, mientras que el rendimiento del Tesoro a dos años cayó 3 puntos básicos hasta el 4,72% a medida que los inversores buscaban seguridad. Las noticias de hoy sobre la Fed están dominadas por la especulación de que el informe del BIS podría llevar a la Fed a ralentizar el QT o activar líneas de swap. Mientras tanto, el principal mercado de predicciones otorga una probabilidad del 94,5% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en su reunión de octubre, con solo un 5,5% de probabilidades de una subida de 25 puntos básicos. Este consenso, respaldado por un volumen de negociación de 1,98 millones de dólares en 24 horas, sugiere que el mercado espera que la Fed priorice la estabilidad financiera sobre un mayor endurecimiento.
