[MARKETS] ⏱ 3 МИН ЧТЕНИЯ • 2026-10-25 19:50:48 UTC JSON API [RAW]

Шансы на снижение ставки ФРС растут: использование овернайт-репо рухнуло ниже $300 млрд, сигнализируя о дефиците резервов

2026-10-25, FP360 — Фьючерсы CME FedWatch теперь оценивают вероятность снижения ставки на 50 б.п. к марту 2027 года в 40% на фоне падения использования овернайт-репо ниже $300 млрд, что указывает на дефицит резервов. Сокращение объема RRP с $2,5 трлн в 2023 году до всего $280 млрд отражает агрессивное количественное ужесточение (QT) и истощение буфера ликвидности, вынуждая дилеров срочно искать наличность. Рынки переоценивают ожидания смягчения политики ФРС: доходность двухлетних облигаций упала до 3,80%, а доллар ослаб.

⚡ ЭКСПРЕСС-МАТРИЦА ИНВЕСТОРА (30 СЕК)

🎯 СИГНАЛ РЫНКА

Падение RRP и рост вероятности снижения ставки сигнализируют о растущем напряжении на рынке финансирования, что благоприятствует длинным дюрациям и рисковым активам, оказывая давление на доллар.

📈 БЫЧЬИ ВЕКТОРЫ

Краткосрочные гособлигации и чувствительные к ставке акции выигрывают, поскольку дефицит резервов ускоряет разворот ФРС к смягчению, делая кривую доходности более крутой.

📉 МЕДВЕЖЬИ ВЕКТОРЫ

Региональные банки и кредитные организации с высоким левериджем сталкиваются с ростом стоимости финансирования по мере истощения резервов, что грозит скачком ставок на рынке репо и более широким кризисом ликвидности.

⚠️ ГЛАВНЫЙ КАТАЛИЗАТОР РИСКА: Внезапный взрыв на рынке репо или экстренные меры ФРС могут спровоцировать волатильность на рынках ставок и кредита.

          📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
        

Почему фондовый рынок падает сегодня? Опасения по поводу ликвидности давят на акции

Акции находятся под давлением: S&P 500 упал на 0,8% до 5 320, а Nasdaq потерял 1,2% на фоне растущих опасений по поводу дефицита резервов. Обвал использования овернайт-репо ниже $300 млрд (с $2,5 трлн в 2023 году) сигнализирует о том, что избыточная ликвидность иссякает, вынуждая дилеров платить больше за наличность. Это подтолкнуло SOFR к 5,35%, что на 10 б.п. выше уровня прошлой недели, поскольку банки конкурируют за резервы.

Почему фондовый рынок растет сегодня? Надежды на снижение ставки обеспечивают поддержку

Несмотря на сегодняшнее падение, рост рынка с начала года на 12% подкреплен ожиданиями смягчения политики ФРС. CME FedWatch показывает 40%-ную вероятность снижения ставки на 50 б.п. к марту 2027 года (против 15% месяц назад), поскольку доходность двухлетних гособлигаций упала до 3,80%. Доходность десятилетних составляет 3,95%, что уплощает кривую, а DXY ослаб до 100,5. Этот нарратив разворота политики ограничивает падение, а VIX находится на уровне 18, все еще ниже своего долгосрочного среднего.

Обвал RRP и дефицит резервов

Использование механизма овернайт-репо, ключевого канала для избыточных резервов, упало до $280 млрд по состоянию на 24 октября с $2,5 трлн в начале 2023 года. Этот отток в $2,2 трлн отражает программу QT ФРС, которая сократила ее баланс на $1,5 трлн с 2022 года, а также масштабный выпуск казначейских векселей (более $1 трлн в 2026 году), который поглотил наличность. В результате отношение резервов к ВВП упало до 11%, приблизившись к порогу 10-12%, который ФРС считает достаточным. Ставка овернайт-репо подскочила до 5,40%, что на 15 б.п. выше IOER, указывая на ранние признаки дефицита.

Консенсус прогнозных рынков: вероятность срабатывания автоматического прерывания торгов — 7%

На Polymarket рынок «Автоматическое прерывание торгов на NYSE до 2027 года?» оценивает вероятность в 7% при объеме за 24 часа $42 и общем объеме $133 235. Это отражает консенсус, что, несмотря на напряжение с ликвидностью, общая остановка рынка маловероятна. Однако низкий объем говорит о слабом участии, и любой скачок SOFR или ставок репо может быстро изменить настроения. Подразумеваемая вероятность 7% контрастирует с 40%-ной вероятностью снижения ставки по CME FedWatch, подчеркивая, что, хотя напряжение в финансировании растет, рынок пока не закладывает системное событие.

Рыночная телеметрия и прогноз

Доходность двухлетних облигаций на уровне 3,80% и десятилетних на 3,95% подразумевают кривую с наклоном -15 б.п., при этом рынок закладывает 100 б.п. снижения ставки к концу 2027 года. Индекс доллара на отметке 100,5 отражает ожидания смягчения, а золото выросло до $2 050/унц. VIX на уровне 18 говорит о благодушии относительно рисков финансирования. Если RRP продолжит падать, ФРС может досрочно завершить QT или скорректировать IOER, что потенциально вызовет ралли в длинных дюрациях. Инвесторам следует следить за спредом SOFR-OIS, currently at 5 б.п., на предмет признаков эскалации.