El cacao se dispara un 18% por los vientos harmattan y la enfermedad del fruto, que recortan un 25% la cosecha intermedia de Costa de Marfil
2026-10-23, FP360 — Los futuros de cacao en ICE se dispararon un 18% hasta los 11.840 dólares por tonelada después de que los vientos harmattan y la enfermedad de la vaina negra recortaran un 25% las perspectivas de la cosecha intermedia de Costa de Marfil, mientras las llegadas a los puertos de África Occidental se situaban 210.000 toneladas por debajo de la temporada anterior. El rally está impulsado por la reducción de las existencias certificadas en los almacenes de intercambio hasta las 142.000 toneladas y por unos molineros que se afanan por conseguir habas de entrega inmediata, lo que obliga a los procesadores a pujar al alza por los contratos a corto plazo a medida que la oferta física se tensa.
La curva del cacao está ahora atrapada en un pronunciado backwardation —los contratos de diciembre cotizan con una prima de 460 dólares por tonelada sobre los de marzo—, lo que indica una auténtica carrera por el producto físico y no una burbuja especulativa.
Los molineros integrados y los procesadores de África Occidental con suministro de habas asegurado a plazo, así como los ETF respaldados por cacao y los tenedores de inventario físico en almacén, capturan una expansión de márgenes mientras las primas al contado y las existencias certificadas siguen agotadas hasta el primer trimestre de 2027.
Los fabricantes de chocolate y los márgenes de la confitería downstream sufren un impacto de 200-300 puntos básicos en el margen bruto a medida que la traslación de precios se topa con la destrucción de la demanda del consumidor; cualquier alivio por lluvias tempranas o un racionamiento de la demanda podría desencadenar una corrección violenta del 15-20%.
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¿Por qué baja hoy el precio del cacao? No baja: el mercado le está diciendo otra cosa
Respuesta directa: el cacao no cae, sube un 18% en la sesión hasta los 11.840 dólares por tonelada, el mayor avance diario desde el pánico de oferta de 2024. La pregunta que reflejan las tendencias de búsqueda responde a una confusión mientras los operadores rotan del oro hacia las materias primas blandas; las existencias certificadas en ICE de 142.000 toneladas han caído un 38% interanual y las llegadas a los puertos de Costa de Marfil se sitúan 210.000 toneladas por debajo de la temporada pasada, por lo que el mercado físico hace lo contrario de una venta masiva. El diferencial diciembre/marzo se ha invertido hasta un backwardation de 460 dólares por tonelada, lo que significa que los compradores pagan una prima por las habas entregadas ahora: la firma clásica de un estrangulamiento de oferta.
¿Por qué cae el precio del cacao (y por qué esta vez no)?
Respuesta directa: la narrativa de caída se aplica a los precios en finca de África, que van con retraso, no al mercado de futuros. Los vientos harmattan llegaron diez días antes y más secos que la media de los últimos diez años, lo que frenó el llenado de vainas; la enfermedad de la vaina negra agravó las pérdidas y llevó la estimación de la cosecha intermedia a un 25% por debajo de las 480.000 toneladas de la temporada anterior. El Conseil Café-Cacao de Costa de Marfil ha recortado un 15% su ventana de registro de exportaciones, y los molineros de Europa y Asia informan de la disponibilidad de habas de entrega inmediata más baja en tres temporadas. La curva de futuros refleja escasez, no alivio de oferta; cualquier tráfico de búsqueda que apunte a precios en caída está desactualizado o mal anclado a los máximos de 2024-25.
Pánico a la oferta mundial de chocolate: las cifras detrás del estrangulamiento
- Existencias certificadas en ICE: 142.000 toneladas (un 38% menos interanual, el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2024).
- Cosecha intermedia de Costa de Marfil: recortada un 25% hasta unas 360.000 toneladas, con llegadas a puerto 210.000 toneladas por debajo.
- Diferencial a corto plazo: el contrato de diciembre de 2026 cotiza con una prima de 460 dólares por tonelada sobre el de marzo de 2027.
- Molienda en la UE: estimación de octubre en 355.000 toneladas, un 2% más interanual, lo que obliga a los procesadores a competir por el suministro inmediato.
- Ghana Cocoa Board: 1.900 millones de dólares en costes de financiación, con ventas a plazo que cubren solo el 62% de la producción de 2026-27.
Los fabricantes de chocolate ya han anunciado subidas de precios minoristas del 8-12% para el primer trimestre de 2027, y los coberturistas están renovando posiciones hacia contratos de 2027 a niveles elevados. La pregunta clave es si la destrucción de la demanda —y no la oferta— se convierte en el próximo catalizador.
Quién gana y quién pierde con el repunte del cacao
Beneficiados: los procesadores en origen con suministro de habas asegurado, los ETF respaldados por cacao y los tenedores de inventario físico en almacén con existencias certificadas en los puertos de entrega. Perjudicados: los confiteros de chocolate y los fabricantes de alimentos cuyos márgenes brutos se comprimen entre 200 y 300 puntos básicos; los fondos de consumo básico con exposición concentrada al chocolate afrontan rebajas de beneficios.
Vigile la previsión del harmattan y el próximo informe de llegadas a Costa de Marfil (previsto para el 30 de octubre): un giro hacia condiciones más húmedas podría deshacer rápidamente un 15-20% de este movimiento, mientras que un segundo episodio seco empujaría los futuros de diciembre hacia los 12.500 dólares.
El precio del cacao hoy: lectura para EE.UU., India y Costco
Los futuros de cacao en EE.UU. cotizan a 11.840 dólares por tonelada en ICE, lo que equivale a unos 11,84 dólares por kilogramo para las habas industriales. En India, la paridad de importación sitúa el cacao desembarcado cerca de 1.180 rupias por kilogramo, un 14% más en un mes, lo que presiona a los fabricantes de chocolate nacionales; el precio minorista equivalente por gramo implica que el coste del contenido de cacao de una tableta de 100 gramos ha subido alrededor de un 18% desde septiembre. Los compradores de Costco deberían esperar reajustes de precios en los lineales de los productos de chocolate Kirkland en el primer trimestre de 2027, y cualquier ventana de arbitraje por compras al por mayor se estrecha a medida que los fabricantes retiran volumen promocional. La conclusión clave: el cacao es un mercado tenso, liderado por el físico, y tanto los compradores minoristas como los industriales deberían cubrirse o presupuestar precios elevados hasta la primera mitad de 2027.