El 'tail' de la subasta a 10 años se amplía a 3,2 pb ante la desaparición de los compradores indirectos; el rendimiento supera el 4,65%

¿Por qué suben los rendimientos del Tesoro? El 'tail' de la subasta señala debilidad de la demanda Los rendimientos del Tesoro suben porque la subasta de bonos a 10 años de octubre dejó un 'tail' de 3,2 puntos básicos, el más amplio desde marzo de 2026, ya que los compradores indirectos —a menudo bancos centrales extranjeros e inversores institucionales— adquirieron solo el 58,2% de la emisión de 42.000 millones de dólares, frente a una media del 70%. Los 'primary dealers' se vieron obligados a absorber el 28% de la subasta, muy por encima del 15% habitual, lo que indica una falta de demanda privada a los niveles de precio actuales. El rendimiento máximo se adjudicó en el 4,658%, empujando el rendimiento a 10 años por encima del 4,65% en el mercado secundario y empinando la curva, con el diferencial 2s10s ampliándose hasta +38 puntos básicos.

Por qué suben hoy los rendimientos del Tesoro: los compradores indirectos desaparecen mientras los 'dealers' absorben el 28% El repunte de los rendimientos de hoy se debe a un colapso de la participación de los compradores indirectos, que cayó al 58,2% desde una media de 70% en 12 meses, lo que genera preocupación sobre la demanda extranjera de deuda estadounidense. El ratio de cobertura de la subasta ('bid-to-cover') bajó a 2,31 desde una media de 2,48, y el 'tail' de 3,2 puntos básicos —donde el rendimiento de la subasta superó el rendimiento 'when-issued'— indica que los inversores exigieron una prima más alta para absorber la duración. Esto obligó a los 'primary dealers' a quedarse con una participación del 28%, la mayor desde diciembre de 2025, mientras cubrían el hueco dejado por los compradores indirectos. La presión vendedora resultante llevó el rendimiento a 10 años al 4,658%, 8 puntos básicos por encima del nivel previo a la subasta del 4,578%.

Gráfico de los rendimientos del Tesoro hoy: el 10 años se dispara al 4,658%, el 2s10s se empina hasta +38 pb La venta posterior a la subasta se extendió al mercado secundario, con el rendimiento a 10 años tocando el 4,662% antes de estabilizarse en el 4,658%, un aumento de 6,5 puntos básicos en el día. El rendimiento a 2 años subió 4 puntos básicos hasta el 4,278%, empinando la curva 2s10s hasta +38 puntos básicos desde +35,5 antes de la subasta. El rendimiento del bono a 30 años subió al 4,812%, y el rendimiento a 5 años aumentó al 4,412%. El volumen se disparó a 1,8 veces la media de 20 días mientras los 'dealers' cubrían su nuevo inventario, mientras el índice del dólar se fortalecía un 0,3% hasta 104,2.

Probabilidad de reducción del déficit del 7,4% en Polymarket mientras aumentan las preocupaciones fiscales Los operadores de Polymarket asignan solo una probabilidad del 7,4% a que Trump reduzca el déficit antes de 2027, a pesar de un volumen total de 3.643 dólares, lo que refleja escepticismo sobre la consolidación fiscal. Esta probabilidad implícita en el mercado contrasta con las propias proyecciones del Tesoro de un déficit de 1,2 billones de dólares para el año fiscal 2026, y la falta de volumen de negociación en 24 horas (0 dólares) señala una liquidez escasa pero un sentimiento bajista persistente sobre la reducción del déficit. El débil 'tail' de la subasta y la absorción del 28% por parte de los 'dealers' subrayan que los inversores exigen rendimientos más altos para mantener deuda estadounidense en medio de la incertidumbre fiscal, validando las bajas probabilidades del mercado de reducción del déficit.