Структурный дефицит серебра в 2024 году расширяется до 215 млн унций, поскольку производство солнечных фотоэлектрических панелей потребляет 12% мирового объема добычи. При наземных запасах в 1,2 млрд унций и их снижении рынок сталкивается с седьмым подряд годовым дефицитом.
СИГНАЛ: Бычий взгляд на серебро: дефициты и снижающиеся запасы поддерживают тестирование уровня $32/унция, при этом промышленный спрос неэластичен по цене.
Спот Henry Hub на уровне $3,42/MMBtu отражает дефицит запасов, который закачка не в состоянии закрыть: текущие запасы на 240 млрд куб. футов ниже 5-летнего среднего. До конца окна закачки остаются считанные недели, и зимний риск теперь является физической, а не только ценовой проблемой.
СИГНАЛ: Волатильность ближайшего контракта смещена в сторону роста в преддверии сезона отбора, поскольку буфер запасов сокращается до минимума с 2021 года.
Запасы меди на LME за две недели обвалились на 18% до 98 500 тонн — минимума с 2008 года, тогда как спред кэш-3М перешёл в бэквордацию на уровне $85/тонну. Спрос в рамках энергоперехода ускоряется: мировое потребление меди в солнечной энергетике и производстве электромобилей выросло на 22% год к году.
СИГНАЛ: Рынок меди ужесточается: бэквордация и низкие запасы сигнализируют о дальнейшем росте цен.
Запасы сырой нефти в США сократились на 5,2 млн баррелей, значительно превысив ожидания, на фоне роста загрузки нефтеперерабатывающих мощностей до 94,7%. Сокращение запасов ужесточает физический рынок: спотовая цена WTI выросла до $76,80/барр., а временные спреды расширились.
СИГНАЛ: Краткосрочный бычий сигнал для WTI: сокращение запасов и устойчивый спрос со стороны НПЗ поддерживают цены.
Мировые центральные банки приобрели рекордные 1200 тонн золота в 2025 году на фоне дедолларизации и диверсификации резервов. Спотовая цена золота достигла $2950 за унцию, а доля доллара в мировых резервах снизилась до 58%.
СИГНАЛ: Золото остается стратегическим хеджем против обесценивания фиатных валют и геополитической фрагментации, с потенциалом роста до $3200 за унцию.
Фьючерсы на медь на бирже COMEX выросли на 1.8% до $4.42 за фунт, так как электрификация сетей и спрос со стороны дата-центров истощают складские запасы.
СИГНАЛ: Спрос на модернизацию энергетической инфраструктуры формирует дефицит меди независимо от спада в традиционном строительстве.
