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Archivo Institucional de Despachos

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Los pagarés del sulfato de níquel se vuelven negativos: la avalancha de HPAL indonesio y el desplome de la demanda de LFP fuerzan a los refinadores europeos a paralizar capacidad [commodities] ⚡ SCORE: 88/100

Los pagarés del sulfato de níquel se vuelven negativos: la avalancha de HPAL indonesio y el desplome de la demanda de LFP fuerzan a los refinadores europeos a paralizar capacidad

2026-10-22, FP360 — Los pagarés del sulfato de níquel se han vuelto negativos por primera vez en la historia, con los refinadores europeos pagando a las fundiciones para que se lleven el producto químico de grado batería, ya que la oferta de HPAL indonesio abruma la demanda de LFP en caída. La dislocación está obligando a paralizar capacidad en Finlandia y Alemania, amenazando con una sacudida en la cadena de suministro de materiales para baterías de Occidente.

LA SEÑAL: Los pagarés negativos señalan un exceso de oferta estructural que persistirá hasta que se absorban las expansiones de HPAL indonesio o se cierre permanentemente la capacidad europea, manteniendo los precios del sulfato de níquel bajo presión.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-20
El Tesoro sorprende con un recorte de emisión a 20 años y un giro hacia letras que desata una rally de duración y empinamiento de la curva [treasury] ⚡ SCORE: 92/100

El Tesoro sorprende con un recorte de emisión a 20 años y un giro hacia letras que desata una rally de duración y empinamiento de la curva

2026-10-22, FP360 — El Tesoro de EE.UU. recortó inesperadamente la emisión de bonos a 20 años en 6.000 millones de dólares, hasta 42.000 millones, y desplazó 12.000 millones hacia letras del Tesoro en su refinanciación trimestral, lo que provocó una caída de 9 puntos básicos en la rentabilidad a 20 años hasta el 4,52% y un empinamiento de 6 puntos básicos en la curva 5s30s. El sorpresivo giro busca contener la oferta en el tramo largo ante la debilidad de la demanda extranjera y la reconstrucción de la Cuenta General del Tesoro (TGA) por 850.000 millones, aliviando directamente la presión de duración sobre fondos de pensiones e inversores hipotecarios.

LA SEÑAL: Duración alcista, tramo corto bajista: el recorte de oferta a largo plazo y el giro hacia letras empinan la curva y favorecen el rendimiento superior de los bonos a 20 y 30 años.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-20
El Constitucional alemán tumba el traspaso de 100.000 millones del fondo climático y abre un agujero en la emisión de Bunds [macro] ⚡ SCORE: 92/100

El Constitucional alemán tumba el traspaso de 100.000 millones del fondo climático y abre un agujero en la emisión de Bunds

2026-10-22, FP360 — El Tribunal Constitucional Federal de Alemania declaró inconstitucional el traspaso de 100.000 millones de euros del Fondo de Clima y Transformación (KTF) al presupuesto federal, lo que obliga a aprobar un presupuesto suplementario de emergencia y abre un agujero de 100.000 millones en los planes de financiación de 2026-2027. El mayor volumen de emisión de Bunds, de 100.000 millones adicionales, eleva la rentabilidad del bono alemán a diez años en 8 puntos básicos, hasta el 3,12%, y la del treinta años en 10 puntos básicos, hasta el 3,48%, en un contexto de colapso de las negociaciones para reformar el freno al endeudamiento (Schuldenbremse).

LA SEÑAL: Los Bunds alemanes afrontan una nueva oleada de ventas impulsada por el aumento de la oferta de deuda mientras se deteriora la credibilidad fiscal, con la rentabilidad a diez años apuntando al 3,25% y el diferencial Bund-OAT ampliándose hasta los 85 puntos básicos.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
La liquidación de swaps por 6.000 millones de las autoridades del agua desencadena pagos de rescisión y revisiones de calificación [markets] ⚡ SCORE: 88/100

La liquidación de swaps por 6.000 millones de las autoridades del agua desencadena pagos de rescisión y revisiones de calificación

2026-10-22, FP360 — Las autoridades municipales del agua han liquidado swaps de tipos de interés de flotante a fijo por valor de 6.000 millones de dólares tras la caída del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años hasta el 3,55%, lo que ha provocado pagos de rescisión y ha llevado a Moody's a poner bajo revisión para una posible rebaja de calificación 2.100 millones de dólares de deuda relacionada. El impacto en el mercado es negativo para los bonos de ingresos del agua a largo plazo, ya que las ventas forzadas y las revisiones de calificación están ampliando los diferenciales.

LA SEÑAL: Perspectiva bajista para los bonos de ingresos del agua a largo plazo, ya que las ventas forzadas y las revisiones de calificación amplían los diferenciales.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
El legado del Superbonus 110% desata una ola de saneamientos bancarios de 40.000 millones en Italia mientras el diferencial BTP-Bund supera los 220 pb [macro] ⚡ SCORE: 88/100

El legado del Superbonus 110% desata una ola de saneamientos bancarios de 40.000 millones en Italia mientras el diferencial BTP-Bund supera los 220 pb

2026-10-19, FP360 — El diferencial entre el BTP italiano y el Bund alemán se amplió hasta los 224 pb, el nivel más alto desde 2024, después de que cinco grandes bancos anunciaran saneamientos conjuntos por 40.000 millones de euros sobre los créditos fiscales del Superbonus 110%, de los cuales Intesa Sanpaolo y UniCredit concentran 28.000 millones. La crisis se origina en el límite gubernamental a la transferencia de créditos, que ha congelado 160.000 millones en créditos fiscales y obliga a los bancos a valorarlos con descuentos del 40%. Esto amenaza la ratio de deuda/PIB de Italia del 140% y reaviva el riesgo de fragmentación de la eurozona.

LA SEÑAL: Las acciones de los bancos italianos y los BTP afrontan una presión sostenida ante la inminencia de rebajas de calificación, con riesgo de contagio a otros miembros de la eurozona con alta deuda.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
La filtración de la bifurcación 'Purge' de Ethereum desata una salida de 2.300 millones de DeFi y la cola de validadores alcanza los 14 días [crypto] ⚡ SCORE: 88/100

La filtración de la bifurcación 'Purge' de Ethereum desata una salida de 2.300 millones de DeFi y la cola de validadores alcanza los 14 días

2026-10-22, FP360 — Una propuesta filtrada de la Fundación Ethereum para eliminar el 80% del estado en una bifurcación dura 'Purge' provocó una ola de retiradas de 2.300 millones de dólares en DeFi y empujó el ETH un 8,4% a la baja hasta los 2.850 dólares, mientras los validadores se apresuraban a salir. El plan, vinculado a la hoja de ruta de statelessness de Vitalik Buterin, recortaría cuentas y contratos inactivos, pero los protocolos DeFi que custodian 46.000 millones en TVL temen una pérdida arbitraria de estado. La cola de salida de validadores se alargó hasta los 14 días, los rendimientos de staking se dispararon al 5,2% y el sesgo de las opciones se inclinó hacia las puts.

LA SEÑAL: Ethereum afronta una crisis de confianza mientras una propuesta radical de poda de estado amenaza la composabilidad de DeFi, con capital rotando hacia Solana y Bitcoin.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
El rendimiento del bono japonés a 40 años supera el 3,5% mientras las aseguradoras de vida liquidan duración; el Ministerio de Finanzas evalúa recompras de emergencia [markets] ⚡ SCORE: 92/100

El rendimiento del bono japonés a 40 años supera el 3,5% mientras las aseguradoras de vida liquidan duración; el Ministerio de Finanzas evalúa recompras de emergencia

2026-10-22, FP360 — El rendimiento del bono del Estado japonés a 40 años superó el 3,5% por primera vez desde 2007, después de que las aseguradoras de vida aceleraran la venta de duración y forzaran al Ministerio de Finanzas a considerar una recompra de emergencia. El rendimiento a 10 años se disparó 12 puntos básicos hasta el 1,85%, profundizando la venta global de bonos y sumiendo al carry trade del yen en una nueva espiral descendente.

LA SEÑAL: La ruptura al alza del rendimiento de los JGB señala un cambio de régimen en la política monetaria japonesa y en el riesgo de duración global, con el desmontaje del carry trade del yen planteando riesgos sistémicos para los activos de riesgo.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Las redes de Capa 2 de Ethereum alcanzan 4,2 millones de liquidaciones diarias mientras las comisiones por blobs se disparan un 300% [crypto] ⚡ SCORE: 88/100

Las redes de Capa 2 de Ethereum alcanzan 4,2 millones de liquidaciones diarias mientras las comisiones por blobs se disparan un 300%

2026-10-22, FP360 — Las redes de Capa 2 de Ethereum procesaron un récord de 4,2 millones de transacciones diarias, lo que provocó un aumento del 300% en las comisiones por blobs hasta 0,18 ETH, ya que la demanda de liquidación de rollups está tensionando la disponibilidad de datos. El repunte de actividad, impulsado por rollups de DeFi y gaming, llevó a ETH a 4.150 dólares (+5,2% en el día) y elevó los tokens de L2 como ARB y OP un 12% y un 9%, respectivamente, mientras el valor total bloqueado en L2 superó los 50.000 millones de dólares.

LA SEÑAL: El aumento de la actividad en L2 y de las comisiones por blobs señala una demanda sólida de la escalabilidad de Ethereum, lo que respalda una perspectiva alcista para ETH y los principales tokens de rollups.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Las primas del aluminio alcanzan un récord de 420 $/t mientras el impuesto al carbono de la UE y las sanciones a Rusia cierran fundiciones [commodities] ⚡ SCORE: 92/100

Las primas del aluminio alcanzan un récord de 420 $/t mientras el impuesto al carbono de la UE y las sanciones a Rusia cierran fundiciones

2026-10-22, FP360 — Las primas europeas del aluminio se han disparado hasta un máximo histórico de 420 dólares por tonelada debido a que el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) de la UE fuerza el cierre de fundiciones de alto coste, mientras que las amplias sanciones al metal ruso tensionan el mercado global. El doble shock ha eliminado más de 1,5 millones de toneladas de suministro anual, llevando el aluminio del LME a 3.150 $/t y empujando a los fabricantes downstream a buscar fuentes alternativas.

LA SEÑAL: El mercado del aluminio está experimentando un shock estructural de oferta, con primas que se mantendrán elevadas mientras los costes del CBAM y las sanciones alteran irreversiblemente los flujos comerciales, favoreciendo a los productores de bajas emisiones y presionando a los consumidores.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Los bancos regionales se enfrentan a un muro de vencimientos de 1,1 billones de dólares en préstamos CRE mientras la refinanciación al 7% despierta el temor a las cláusulas de pérdida compartida [markets] ⚡ SCORE: 88/100

Los bancos regionales se enfrentan a un muro de vencimientos de 1,1 billones de dólares en préstamos CRE mientras la refinanciación al 7% despierta el temor a las cláusulas de pérdida compartida

2026-10-19, FP360 — Un récord de 1,1 billones de dólares en préstamos comerciales inmobiliarios (CRE) de bancos regionales vence hasta 2027, con la deuda de oficinas y multifamiliares refinanciándose del 3,8% a más del 7,2%, lo que provoca el colapso de las extensiones y activa cláusulas de pérdida compartida que amenazan el capital de los prestamistas comunitarios.

LA SEÑAL: Las acciones de bancos regionales y los diferenciales de los CMBS se ampliarán a medida que se aceleren las pérdidas en CRE, con el índice KBW de Banca Regional vulnerable a una caída del 15%.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
GPIF abre sus arcas de 1,5 billones de dólares a las acciones japonesas mientras el fin del control de la curva de rendimientos del BoJ reconfigura los flujos globales [macro] ⚡ SCORE: 91/100

GPIF abre sus arcas de 1,5 billones de dólares a las acciones japonesas mientras el fin del control de la curva de rendimientos del BoJ reconfigura los flujos globales

2026-10-19, FP360 — El Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF), con 1,5 billones de dólares en activos, ha señalado un giro histórico hacia la renta variable nacional al recortar su ratio de cobertura de bonos extranjeros, después de que el rendimiento del JGB a 10 años superara el 1,85% y el Banco de Japón abandonara el control de la curva de rendimientos. Este movimiento redirige el vasto ahorro japonés hacia las acciones cotizadas en Tokio y lo aleja de la deuda estadounidense y europea, endureciendo la demanda global de duración mientras impulsa al Nikkei.

LA SEÑAL: La demanda institucional japonesa está rotando hacia el mercado doméstico: es alcista para el TOPIX y el yen, y bajista para la duración soberana extranjera en el tramo largo.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Solana sufre una interrupción de 8 horas: la actualización Firedancer provoca una escisión entre clientes validadores [crypto] ⚡ SCORE: 88/100

Solana sufre una interrupción de 8 horas: la actualización Firedancer provoca una escisión entre clientes validadores

2026-10-19, FP360 — La mainnet-beta de Solana se detuvo durante ocho horas después de que la actualización Firedancer dividiera a los clientes validadores, congelando más de 12.400 millones de dólares en TVL de DeFi y haciendo caer SOL un 14% hasta los 182,4 dólares. La interrupción, desencadenada por una bifurcación de consenso entre Frankendancer y los clientes heredados, expone la fragilidad mientras los validadores compiten por adoptar la mejora de rendimiento.

LA SEÑAL: SOL enfrenta presión a corto plazo ya que la interrupción de la red socava la confianza en la preparación de Firedancer, con la financiación de derivados tornándose negativa y las salidas de TVL acelerándose.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Los bonos de ingresos de servicios de agua se hunden ante una ola récord de impagos de 12.000 millones de dólares que desata una carnicería de calificaciones [markets] ⚡ SCORE: 91/100

Los bonos de ingresos de servicios de agua se hunden ante una ola récord de impagos de 12.000 millones de dólares que desata una carnicería de calificaciones

2026-10-22, FP360 — Una ola récord de impagos de 12.000 millones de dólares en bonos de ingresos de servicios municipales de agua está sacudiendo los mercados, ya que los pasivos por contaminación y los covenants de sequía severa desencadenan una cascada de rebajas de calificación, empujando los rendimientos medios al 4,85% y elevando las primas de riesgo sobre los bonos municipales AAA a 165 puntos básicos. La crisis, concentrada en el suroeste y medio oeste de Estados Unidos, se deriva de la escasez de agua y los costes de remediación de PFAS que han superado la capacidad de cobertura del servicio de la deuda de los emisores más pequeños. Los inversores afrontan pérdidas crecientes a medida que la liquidez en el sector municipal del agua, valorado en 450.000 millones de dólares, se agota, con diferenciales de compraventa que se amplían hasta 28 puntos básicos desde los 7 anteriores.

LA SEÑAL: El mercado de bonos municipales de agua está inmerso en una revalorización en toda regla, con un riesgo de contagio que amenaza al conjunto del sector municipal a medida que se aceleran los impagos.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
El BCE recorta a 2,75% mientras la Fed mantiene en 4,25%: el euro cae a 1,14 dólares y el diferencial a 10 años se amplía a 180 pb [macro] ⚡ SCORE: 88/100

El BCE recorta a 2,75% mientras la Fed mantiene en 4,25%: el euro cae a 1,14 dólares y el diferencial a 10 años se amplía a 180 pb

2026-10-19, FP360 — El BCE recortó su tasa de depósito en 25 pb hasta el 2,75%, mientras la Fed mantuvo los tipos en el 4,25%, lo que empujó al euro un 1,2% a la baja hasta 1,14 dólares y amplió el diferencial de rendimiento a 10 años entre EE.UU. y Alemania hasta 180 pb. La divergencia refleja la desaceleración de la eurozona y la persistencia de la inflación en EE.UU., impulsando la salida de capitales de los bonos y acciones europeos.

LA SEÑAL: Posiciones cortas en EUR/USD y en duración europea, largas en notas del Tesoro estadounidense a 10 años, a medida que la divergencia de políticas se intensifica hacia el cierre del año.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Los TC/RC del concentrado de cobre se hunden por debajo de 10 $/t: la sobrecapacidad china de fundiciones choca con las disrupciones mineras [commodities] ⚡ SCORE: 88/100

Los TC/RC del concentrado de cobre se hunden por debajo de 10 $/t: la sobrecapacidad china de fundiciones choca con las disrupciones mineras

2026-10-22, FP360 — Las tarifas de tratamiento y refinación (TC/RC) del concentrado de cobre en el mercado spot se han desplomado hasta los 8,50 $/t, una caída del 94% frente a los niveles de 2025, como consecuencia del exceso de capacidad de fundición en China y las interrupciones en minas como Cobre Panamá y El Teniente, en Chile. El estrangulamiento amenaza la producción de cobre refinado y obliga a renegociar los parámetros de referencia anuales, mientras las fundiciones ven erosionados sus márgenes.

LA SEÑAL: La tensión física en el concentrado de cobre es alcista para el precio del cobre refinado y bajista para la rentabilidad de las fundiciones; se espera volatilidad a medida que se intensifiquen las negociaciones de los parámetros de referencia.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
El Tesoro acelera las recompras: inyección de 30.000 millones que tensiona el tramo corto mientras los 'dealers' liquidan inventario antiguo [treasury] ⚡ SCORE: 88/100

El Tesoro acelera las recompras: inyección de 30.000 millones que tensiona el tramo corto mientras los 'dealers' liquidan inventario antiguo

2026-10-22, FP360 — El Tesoro de EE.UU. acelerará su programa de recompras hasta los 30.000 millones de dólares en noviembre, centrándose en notas a 2-5 años fuera de las emisiones más recientes ('off-the-run'), mientras los 'primary dealers' se deshacen de 18.000 millones en inventario envejecido. La medida comprime los rendimientos del tramo corto entre 8 y 12 puntos básicos, profundizando la inversión de la curva mientras los inversores pagan primas por liquidez.

LA SEÑAL: La riqueza del tramo corto se intensifica a medida que las recompras drenan activos refugio, empujando el rendimiento a 2 años hacia el 4,10% y ampliando la inversión 2s10s hasta -52 puntos básicos.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Los fondos de bonos municipales registran salidas récord de 18.000 millones en una semana mientras los planes de pensiones migran hacia el crédito privado y los diferenciales alcanzan los 120 pb [markets] ⚡ SCORE: 92/100

Los fondos de bonos municipales registran salidas récord de 18.000 millones en una semana mientras los planes de pensiones migran hacia el crédito privado y los diferenciales alcanzan los 120 pb

2026-10-22, FP360 — Los fondos de bonos municipales sufrieron una salida neta récord de 18.000 millones de dólares en una sola semana, la mayor de su historia, después de que los fondos de pensiones públicos aceleraran su rotación hacia el crédito privado, lo que empujó el diferencial entre el bono municipal a diez años y el bono del Tesoro hasta los 120 puntos básicos, el nivel más amplio desde 2020. La estampida, motivada por una prima de rentabilidad del 6,2% en el crédito privado, amenaza con encarecer la financiación de estados y ciudades que ya afrontan un aumento del 12% en la emisión de deuda.

LA SEÑAL: La infravaloración de los bonos municipales probablemente persista mientras la reasignación de los fondos de pensiones y el elevado volumen de emisión mantengan amplios los diferenciales, lo que presionará a los tenedores de deuda municipal de larga duración.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
El yen supera los 140 por dólar y desata una desapalancamiento global de 1,2 billones en renta variable [macro] ⚡ SCORE: 88/100

El yen supera los 140 por dólar y desata una desapalancamiento global de 1,2 billones en renta variable

2026-10-22, FP360 — El yen se fortaleció hasta 139,80 por dólar, su nivel más alto desde 2023, después de que una subida de tipos del Banco de Japón (BoJ) de 45 puntos básicos y un tono restrictivo en sus previsiones provocaran el desmontaje de una operación de carry trade global estimada en 1,2 billones de dólares, forzando a los fondos apalancados a vender acciones y otros activos de riesgo. El movimiento ha amplificado la volatilidad en los mercados globales, con el Nikkei 225 desplomándose un 6,8% y el VIX disparándose por encima de 30.

LA SEÑAL: El desmontaje de las operaciones de carry trade financiadas en yenes mantendrá bajo presión a los activos de riesgo a medida que se liquiden las posiciones apalancadas.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
Las comisiones de Bitcoin Ordinals se desploman un 92% y la cuota de ingresos de los mineros cae por debajo del 5%, desencadenando una capitulación del hashrate [crypto] ⚡ SCORE: 88/100

Las comisiones de Bitcoin Ordinals se desploman un 92% y la cuota de ingresos de los mineros cae por debajo del 5%, desencadenando una capitulación del hashrate

2026-10-22, FP360 — Las comisiones por inscripción de Bitcoin Ordinals se han desplomado un 92% desde su máximo de agosto hasta situarse en solo 0,38 dólares por transacción, arrastrando la cuota de ingresos por comisiones de los mineros por debajo del 5% de las recompensas totales por bloque por primera vez desde 2024. La caída, impulsada por un desplome del 78% en las inscripciones diarias hasta 12.400 y un vaciado del mempool hasta 1,8 sat/vB, ha forzado una capitulación del 14% del hashrate a medida que los mineros ineficientes apagan sus operaciones, y la red se prepara ahora para el mayor ajuste negativo de dificultad desde 2022.

LA SEÑAL: Los mineros enfrentan un estrangulamiento de rentabilidad a medida que los ingresos por comisiones se evaporan, pero el inminente ajuste de dificultad podría restaurar los márgenes de los supervivientes, creando una oportunidad táctica de compra en BTC.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19
El premio del hidróxido de cobalto de grado batería alcanza un récord de 4.200 $/t por las cuotas de la RDC y el acaparamiento chino [commodities] ⚡ SCORE: 88/100

El premio del hidróxido de cobalto de grado batería alcanza un récord de 4.200 $/t por las cuotas de la RDC y el acaparamiento chino

2026-10-22, FP360 — El premio del hidróxido de cobalto de grado batería sobre el de grado estándar se ha disparado hasta un récord de 4.200 dólares por tonelada, impulsado por el nuevo sistema de cuotas de exportación de la República Democrática del Congo (RDC) y el agresivo acaparamiento de los refinadores chinos. Esta ampliación del diferencial refleja una menor disponibilidad de material de alta pureza, lo que amenaza los márgenes de los fabricantes de baterías y obliga a redirigir las cadenas de suministro globales.

LA SEÑAL: El premio del hidróxido de cobalto se mantendrá estructuralmente elevado mientras las cuotas de la RDC limiten la oferta y los refinadores chinos prioricen sus inventarios, manteniendo los precios del grado batería un 30% por encima del grado estándar.
⏱ 3 MIN LECTURA 📅 2026-10-19