Las tasas de financiación de perpetuos se tornan negativas mientras una cascada de liquidaciones de 1.800 millones de dólares pone a prueba el apalancamiento cripto

Desviación de las tasas de financiación en los principales perpetuos Las tasas de financiación agregadas de los perpetuos se tornaron negativas el 22 de noviembre, con la financiación de BTC en Binance en -0,015% cada 8 horas —la más baja desde marzo—, mientras que la financiación de ETH en Bybit se situó en -0,012%. La financiación de BTC en OKX fue de -0,010%, y la financiación implícita de Deribit (vía base de futuros) cayó a -0,008%. Este giro generalizado indica posicionamiento bajista y liquidaciones forzadas de posiciones largas. El interés abierto en los principales exchanges descendió un 12%, de 42.000 a 37.000 millones de dólares en 24 horas, reflejando el desapalancamiento.

Mecánica de la cascada de liquidaciones Se produjeron más de 1.800 millones de dólares en liquidaciones de posiciones largas en las últimas 24 horas, de los cuales Binance representó 800 millones, Bybit 500 millones y OKX 300 millones. La cascada se desencadenó por una caída del 7% en BTC, de 68.500 a 63.700 dólares, que perforó el soporte clave en 65.000 dólares. Los mapas de calor de liquidaciones muestran concentraciones en 62.000 y 60.000 dólares, donde permanecen vulnerables 500 y 750 millones de dólares en posiciones largas, respectivamente. Las liquidaciones de ETH totalizaron 400 millones de dólares, con una caída del 10%, de 3.800 a 3.420 dólares.

Interés abierto y reinicio del apalancamiento El interés abierto en perpetuos de BTC cayó de 18.000 a 15.000 millones de dólares, mientras que los perpetuos de ETH registraron un descenso de 10.000 a 8.500 millones. El ratio de apalancamiento estimado (interés abierto / reservas del exchange) bajó de 0,025 a 0,021, lo que indica un apalancamiento reducido. Sin embargo, las tasas de financiación siguen negativas, lo que sugiere un sentimiento bajista persistente. Los patrones históricos muestran que la financiación negativa y un elevado interés abierto a menudo preceden a los short squeezes, como se observó en agosto de 2023, cuando condiciones similares propiciaron un rally del 15% en BTC.

Arbitraje entre exchanges y operaciones de base La financiación negativa ha creado oportunidades de arbitraje: la operación de cash-and-carry rinde ahora un 8% anualizado en BTC de Binance, frente al 2% de la semana pasada, a medida que los precios spot cotizan con prima sobre los futuros. La base de los futuros a 3 meses en Deribit cayó a -1,5% anualizado, incentivando la compra de spot y la venta de futuros. Esta dinámica podría sostener los precios spot a medida que los arbitrajistas aseguren rendimientos, pero si la financiación se mantiene negativa, podría señalar un sentimiento bajista persistente.