El carbonato de litio alcanza los 18.200 $/t mientras los recortes en minas australianas eliminan el 8% de la oferta mundial
2026-10-21, FP360 — Los precios del carbonato de litio se dispararon un 12% hasta los 18.200 $/t después de que Pilbara Minerals paralizara el 40% de su producción en Pilgangoora, lo que supone la retirada de 85.000 toneladas de suministro anual. Los recortes, motivados por unos costes de producción en efectivo inferiores a 15.000 $/t, tensan aún más un mercado ya castigado por 18 meses de desabastecimiento.
La disciplina de la oferta está empezando a imponerse al temor por la demanda de vehículos eléctricos, pero la sostenibilidad del rally depende de si los fabricantes de baterías reponen existencias antes del lanzamiento de los modelos de 2027.
Los mineros australianos de litio con operaciones de espodumeno de bajo coste (por ejemplo, la joint venture Greenbushes) y los productores de salmuera en Chile verán ampliarse sus márgenes a medida que los precios al contado se recuperen por encima de los 18.000 $/t; el ETF de litio (LIT) tiene potencial alcista.
Los fabricantes chinos de celdas de baterías para vehículos eléctricos se enfrentan a una compresión de márgenes a medida que aumentan los costes de los insumos; los refinadores más pequeños con inventarios de alto coste podrían sufrir deterioros contables.
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Shock en la oferta: los recortes en minas australianas eliminan 85.000 toneladas
Pilbara Minerals (ASX: PLS) anunció una reducción del 40% en su operación de Pilgangoora, efectiva a partir del 1 de noviembre, alegando unos costes de producción en efectivo de 15.800 $/t frente a unos precios al contado cercanos a los 16.200 $/t, un colapso de los márgenes que ha obligado a un replanteamiento estratégico. La medida supone la retirada de 85.000 toneladas de producción anual de concentrado de espodumeno, lo que equivale al 8% de la oferta mundial de litio. A esto se suma el recorte de 25.000 toneladas anunciado en septiembre por el proyecto Finniss de Core Lithium, lo que eleva el total de recortes australianos a 110.000 toneladas en el cuarto trimestre de 2026. La respuesta de la oferta se está acelerando: el carbonato de litio de grado batería al contado (CIF China) subió un 12% semana a semana hasta los 18.200 $/t, su nivel más alto desde abril de 2026, mientras que las primas del hidróxido de litio se ampliaron hasta los 1.500 $/t ante la avalancha de transformadores en busca de materia prima.
Ajuste en la demanda: la producción de baterías para vehículos eléctricos se recalibra
La producción mundial de baterías para vehículos eléctricos en el tercer trimestre de 2026 alcanzó los 215 GWh, un 18% más interanual pero un 4% por debajo de lo esperado, según Benchmark Mineral Intelligence. El dato refleja una caída del 12% en las ventas de vehículos de nueva energía en China durante septiembre tras la expiración de las subvenciones a la compra en agosto. Sin embargo, los fabricantes occidentales están acelerando: la gigafactoría de Tesla en Berlín aumentó la producción del Model Y un 15% en el tercer trimestre, y la planta BlueOval City de Ford inició la preproducción. El efecto neto es una reducción de las existencias de litio: las reservas de los fabricantes de cátodos cubren ahora 28 días de demanda, frente a los 45 días de junio, lo que sugiere que la reposición de existencias podría amplificar la recuperación de los precios.
Perspectivas de precios: el contango regresa mientras el rally al contado se acelera
La curva de futuros del carbonato de litio ha pasado a contango, con el contrato a 12 meses cotizando a 19.800 $/t, una prima de 1.600 $ sobre el contado. Esta estructura incentiva la reposición de existencias pero también refleja las expectativas del mercado de una persistente estrechez. La actividad en opciones muestra un repunte de las calls con strike en 20.000 $ para el vencimiento de diciembre, con el interés abierto aumentando un 40% en dos semanas. El soporte clave se sitúa en 16.500 $/t (coste marginal de la oferta australiana), mientras que la resistencia está en 21.000 $/t (nivel que activaría la capacidad china de lepidolita inactiva).
Implicaciones para la renta variable y el crédito: ganadores y perdedores
Los productores australianos con operaciones de bajo coste —IGO Ltd (Greenbushes) y Allkem— están en la mejor posición, con márgenes EBITDA que se ampliarán entre 300 y 400 puntos básicos si el contado se mantiene por encima de los 18.000 $/t. Por el contrario, los refinadores chinos que mantienen inventarios de alto coste se enfrentan a deterioros contables; el margen bruto de Ganfeng Lithium en el tercer trimestre cayó al 12% desde el 22% de hace un año. En los mercados de crédito, los bonos de los mineros de litio se han revalorizado 5 puntos desde los recortes, pero los diferenciales de alto rendimiento siguen 250 puntos básicos más amplios que los niveles de 2025, lo que refleja un escepticismo persistente.