[TREASURY] ⏱ 3 МИН ЧТЕНИЯ • 2026-10-17 09:30:22 UTC JSON API [RAW]

Отток средств с кастодиальных счетов иностранных центральных банков сигнализирует о сдвиге в динамике резервов

Кастодиальные holdings иностранных центральных банков в ФРС сократились на $18,2 млрд за неделю, завершившуюся 20 ноября, — максимальное недельное падение с марта 2020 года. Снижение, сосредоточенное в долгосрочных казначейских облигациях, совпало с расширением спреда кривой 10s30s на 12 б.п. и расширением трёхмесячного кросс-валютного базиса.

⚡ ЭКСПРЕСС-МАТРИЦА ИНВЕСТОРА (30 СЕК)

🎯 СИГНАЛ РЫНКА

Отток средств с кастодиальных счетов и расширение кривой указывают на снижение иностранного спроса на длинные казначейские облигации, оказывая повышательное давление на доходности.

📈 БЫЧЬИ ВЕКТОРЫ

Американские банки и управляющие денежными средствами выходят на рынок для поглощения предложения, поддерживая рынки краткосрочного фондирования и способствуя расширению кривой.

📉 МЕДВЕЖЬИ ВЕКТОРЫ

Длинные казначейские облигации сталкиваются с давлением продаж по мере ослабления спроса иностранных официальных институтов, что толкает доходность 30-летних бумаг к 4,70%.

⚠️ ГЛАВНЫЙ КАТАЛИЗАТОР РИСКА: Внезапное ускорение оттока средств с кастодиальных счетов может спровоцировать неупорядоченную распродажу казначейских облигаций, усилив волатильность.

          📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
        

Отток средств с кастодиальных счетов: масштаб и структура Иностранные официальные holdings на кастодиальных счетах ФРС сократились на $18,2 млрд за неделю, завершившуюся 20 ноября, — максимальное недельное падение с марта 2020 года. Снижение было сосредоточено в долгосрочных номинальных казначейских облигациях (10Y+), отток по которым составил $12,4 млрд, тогда как по векселям наблюдалось скромное снижение на $2,1 млрд. Этот сдвиг указывает на перераспределение в сторону ухода от дюрационного риска среди иностранных центральных банков.

Рыночное ценообразование и кросс-валютный базис Одновременно с оттоком спред между 10-летними и 30-летними казначейскими облигациями расширился на 12 б.п. до 38 б.п., а трёхмесячный кросс-валютный базис EUR/USD расширился на 5 б.п. до -25 б.п., что указывает на повышенный спрос на долларовое фондирование. Доходность 30-летних бумаг выросла на 8 б.п. до 4,62%, тогда как доходность 10-летних увеличилась на 5 б.п. до 4,24%. Индекс доллара (DXY) укрепился на 0,4% до 104,8, отражая кастодиальный спрос на доллары.

Последствия для предложения и спроса на казначейские облигации По мере ослабления спроса иностранных официальных институтов бремя поглощения $1,2 трлн чистого выпуска купонных бумаг, ожидаемого в Q1 2025, ляжет в большей степени на чувствительных к цене инвесторов. Запасы первичных дилеров по 10-летним нотам уже выросли до 3,8% от находящихся в обращении бумаг по сравнению с 2,9% месяцем ранее. Программа QT ФРС продолжает увеличивать предложение — сокращение баланса составляет $60 млрд в месяц.

Риски и ключевые точки наблюдения Устойчивый темп оттока может толкнуть доходность 30-летних бумаг выше 4,75%, тестируя максимумы 2023 года. Ключевые точки наблюдения включают следующее объявление о рефинансировании казначейства 4 декабря и ноябрьские данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства 6 декабря. Кроме того, спред CDS на 5-летний суверенный долг США расширился на 2 б.п. до 25 б.п., что является тонким предупреждающим сигналом.