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Las existencias de cobre en la LME se desploman un 18% mientras se acelera la demanda de la transición energética
Los inventarios de cobre de la LME se han hundido un 18% en dos semanas hasta 98.500 toneladas, el nivel más bajo desde 2008, mientras el diferencial cash-3M ha virado a un backwardation de 85 dólares por tonelada. La demanda de la transición energética se acelera, con el consumo mundial de cobre para solar y vehículos eléctricos un 22% interanual al alza.
FOTO: AGENCIA DE MERCADOS FINPULSE 360
⚡ MATRIZ DEL INVERSIONISTA (30 SEGUNDOS)
🎯 LA SEÑAL
El mercado del cobre se está tensando, y el backwardation y los bajos inventarios señalan nuevas alzas de precios.
📈 VECTORES ALCISTAS
Los mineros y productores de cobre se benefician de precios más altos y de la expansión de márgenes; los ETF registran entradas de capital a medida que los inversores buscan exposición a la transición hacia la energía verde.
📉 VECTORES BAJISTAS
Los consumidores físicos de cobre afrontan mayores costes de insumos, lo que presiona los márgenes de fabricantes y constructoras; el riesgo de sustitución aumenta con precios elevados.
⚠️ DISPARADOR DE RIESGO PRINCIPAL:Una desaceleración del sector inmobiliario chino o un retraso en las políticas mundiales de transición energética podrían debilitar las expectativas de demanda y desencadenar una corrección de precios.
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Agotamiento de inventarios y backwardation
Los inventarios de cobre de la LME han caído hasta 98.500 toneladas, un 18% menos en dos semanas y el nivel más bajo desde 2008. El diferencial entre el cash y el plazo a 3 meses ha virado a un backwardation de 85 dólares por tonelada, frente a un contango de 12 dólares hace un mes, lo que indica una aguda tensión a corto plazo. Los warrants cancelados representan ahora el 32% de las existencias totales, lo que apunta a nuevas reducciones en adelante.
Aceleración de la demanda por la transición energética
La demanda mundial de cobre procedente de aplicaciones solares y de vehículos eléctricos ha aumentado un 22% interanual, según nuestros modelos propietarios. Las instalaciones solares de China añadieron 45 GW en el primer trimestre, lo que requirió unas 180.000 toneladas de cobre, mientras que las ventas mundiales de vehículos eléctricos crecieron un 35% interanual, sumando otras 120.000 toneladas. La cartera de proyectos renovables y de mejoras de la red sugiere que esta tendencia persistirá.
Restricciones por el lado de la oferta
El crecimiento de la oferta minera sigue limitado, con la producción chilena un 3% interanual a la baja debido al envejecimiento de las minas y a la escasez de agua. El ICSG prevé un déficit de oferta de 350.000 toneladas en 2025, frente a una estimación anterior de 200.000 toneladas. Además, los cargos de tratamiento de las fundiciones han caído a 25 dólares por tonelada, cerca de mínimos de varios años, lo que indica tensión en el concentrado.
Contexto macroeconómico y de posicionamiento
Los datos de la CFTC muestran que las posiciones netas largas especulativas en el cobre del COMEX han aumentado hasta 85.000 contratos, el nivel más alto desde 2021. La ratio cobre/oro ha subido a 0,0032, lo que refleja la fortaleza relativa del cobre. Con los rendimientos reales cerca del 2% y el dólar estable, se refuerza el atractivo del cobre como cobertura frente al crecimiento y la inflación.
