[COMMODITIES] ⏱ 3 МИН ЧТЕНИЯ • 2026-10-19 12:00:24 UTC JSON API [RAW]

Обвал цен на переработку медного концентрата: TC/RC падают ниже $10/т из-за переизбытка мощностей в Китае и сбоев на рудниках

2026-10-19, FP360 — Спотовые ставки плавки и рафинирования (TC/RC) медного концентрата рухнули до $8,50/т, что на 94% ниже уровней 2025 года, поскольку переизбыток мощностей китайских медеплавильных заводов совпал со сбоями на рудниках Cobre Panama и El Teniente в Чили. Сжатие рынка угрожает выпуску рафинированной меди и вынуждает пересматривать годовые бенчмарки, а маржа плавильных заводов тает.

⚡ ЭКСПРЕСС-МАТРИЦА ИНВЕСТОРА (30 СЕК)

🎯 СИГНАЛ РЫНКА

Физическая нехватка медного концентрата играет на повышение цен на рафинированную медь и на понижение рентабельности плавильных заводов; ожидайте волатильности на фоне интенсификации переговоров по бенчмаркам.

📈 БЫЧЬИ ВЕКТОРЫ

Дефицит рафинированной меди может подтолкнуть цены на LME выше $12 000/т, что пойдёт на пользу интегрированным производителям и держателям медных ETF.

📉 МЕДВЕЖЬИ ВЕКТОРЫ

Китайские плавильные заводы могут сократить выпуск, снизив спрос на концентрат и ударив по акциям горнодобывающих компаний; потребители рафинированной меди столкнутся с ростом затрат на сырьё.

⚠️ ГЛАВНЫЙ КАТАЛИЗАТОР РИСКА: Урегулирование сбоев на рудниках или резкое падение загрузки китайских плавильных мощностей могут резко качнуть TC/RC.

          📄 Читать полный аналитический отчет (развернуть)
        

Спотовые TC/RC рухнули до многолетних минимумов Спотовые ставки плавки и рафинирования (TC/RC) медного концентрата обвалились до $8,50 за тонну и 0,85 цента за фунт соответственно, тогда как год назад они составляли $120/т и 12 центов/фунт. Обвал стал результатом идеального шторма: китайские плавильные заводы в 2026 году ввели 1,2 млн тонн годовых мощностей, а сбои на рудниках вывели с рынка 650 тыс. тонн меди в концентрате. Возникший переизбыток плавильных мощностей относительно предложения концентрата передал ценовую власть в руки горнодобывающих компаний.

Маржа плавильных заводов под ударом При таких уровнях TC/RC китайские плавильные заводы теряют, по оценкам, $30–40 на тонне переработанного концентрата без учёта побочных продуктов. Сжатие маржи вынуждает мелких операторов рассматривать сокращение производства. Спотовая загрузка плавильных мощностей в Китае уже упала до 78% в сентябре против 86% годом ранее. Ситуацию усугубляет рост энергозатрат на 12% и укрепление юаня, которое не смогло компенсировать сжатие маржи.

Пересмотр бенчмарков не за горами Сейчас ведутся переговоры по годовым бенчмаркам TC/RC на 2027 год, при этом горнодобывающие компании настаивают на уровне около $40/т против $80/т в 2026 году. Спотовый рынок торгуется со значительным дисконтом к бенчмарку — структура, которая обычно сигнализирует о дальнейшем снижении. Участники рынка ожидают урегулирования в диапазоне $35–45/т, что всё равно оставит плавильные заводы убыточными при текущих спотовых уровнях. Последний раз TC/RC были настолько низкими в 2011 году, когда аналогичное расширение плавильных мощностей в Китае совпало с перебоями на рудниках.

Последствия для цен на медь Нехватка концентрата начинает отражаться на рафинированной меди. Запасы меди на LME упали до 120 000 тонн — минимума с 2004 года, а спред между наличной и трёхмесячной ценой перешёл в бэквордацию в $45. Мы ожидаем сокращения выпуска рафинированной меди на 1,5% в IV квартале 2026 года, что вытолкнет рынок в дефицит на 200 000 тонн. Этот фундаментальный фон поддерживает наш бычий взгляд на медь с целевой ценой $12 500/т на LME к середине 2027 года.