Очередь на подключение достигла рекордных 120 ГВт, лидируют PJM и ERCOT
Очередь на присоединение к сети PJM Interconnection сейчас составляет 120 ГВт, что на 40% больше, чем в 2025 году, причём на дата-центры приходится 75% новых заявок. Очередь ERCOT достигла 85 ГВт, где крупные потребители представляют 60% предлагаемой мощности. Всплеск вызван гиперскейлерами, такими как Microsoft, Amazon и Google, которые объявили о $150 млрд новых инвестиций в дата-центры в США на 2027 год. Коммунальные компании с трудом обрабатывают заявки, что приводит к средним срокам подключения в 4-7 лет против 2-3 лет в 2020 году.
Цены на электроэнергию взлетают на фоне сокращения предложения
Аукцион мощности PJM на 2027 год завершился с ценой $325/МВт-сутки, что на 25% выше, чем годом ранее, а форвардные цены на электроэнергию ERCOT на 2027 год выросли до $65/МВт·ч, поднявшись на 30% с начала года. Ужесточение баланса спроса и предложения усугубляется выводом из эксплуатации угольных станций (15 ГВт в PJM с 2020 года) и задержками новых проектов возобновляемой энергетики. Коммунальные компании отвечают масштабными планами капитальных затрат: AEP объявила о пятилетних инвестициях в сеть на $45 млрд, что на 20% больше предыдущего плана, а Dominion Energy увеличила капитальные затраты до $40 млрд, сосредоточившись на подключении дата-центров.
Доходность облигаций коммунальных компаний растёт вместе с потребностями в капитале
Всплеск капитальных затрат оказывает давление на балансы коммунальных компаний. Доходность индекса ICE BofA U.S. Utility Index выросла до 4,8%, что на 60 базисных пунктов выше, чем год назад, а спред к казначейским облигациям расширился до 120 базисных пунктов, отражая возросший леверидж и регуляторный риск. С начала года коммунальные компании выпустили новых облигаций на $75 млрд, что на 15% больше, чем в 2025 году; размещения часто переподписаны, но обходятся дороже. Кредитные рейтинговые агентства поместили ряд коммунальных компаний в список на пересмотр с негативным прогнозом, включая PG&E и FirstEnergy, ссылаясь на растущий долг и неопределённые регуляторные исходы.
Регуляторное противодействие усиливается
Регуляторы внимательно изучают запросы на повышение тарифов. Комиссия по корпорациям штата Вирджиния недавно одобрила повышение тарифов для Dominion на $500 млн, что составило лишь 60% от запрошенной суммы, и распорядилась провести пересмотр тарифов для дата-центров. В Огайо предложение AEP взимать с дата-центров более высокую плату сталкивается с противодействием технологических компаний. Исход этих дел определит, смогут ли коммунальные компании получать адекватную прибыль на свои инвестиции; ключевые решения ожидаются в начале 2027 года. Инвесторы следят за ожидаемым решением FERC о распределении затрат на межштатные передающие сети, которое может переложить миллиарды долларов расходов на потребителей и коммунальные компании.
