La cola de interconexión alcanza un récord de 120 GW, liderada por PJM y ERCOT
La cola de interconexión de PJM ahora asciende a 120 GW, un 40% más que en 2025, y los centros de datos representan el 75% de las nuevas solicitudes. La cola de ERCOT ha alcanzado los 85 GW, con grandes cargas que representan el 60% de la capacidad propuesta. El aumento está impulsado por hiperescaladores como Microsoft, Amazon y Google, que han anunciado 150.000 millones de dólares en nuevas inversiones en centros de datos en EE. UU. para 2027. Las empresas eléctricas tienen dificultades para procesar las solicitudes, lo que se traduce en plazos medios de interconexión de 4 a 7 años, frente a los 2-3 años de 2020.
Los precios de la energía se disparan mientras la oferta se ajusta
La subasta de capacidad de PJM para 2027 se cerró a 325 $/MW-día, un 25% más que el año anterior, mientras que los precios forward de la energía en ERCOT para 2027 han subido a 65 $/MWh, un 30% más en lo que va de año. El ajuste de la balanza oferta-demanda se ve exacerbado por el cierre de plantas de carbón (15 GW en PJM desde 2020) y los retrasos en nuevos proyectos renovables. Las empresas eléctricas están respondiendo con planes de inversión masivos: AEP anunció una inversión de 45.000 millones de dólares en la red a cinco años, un 20% más que su plan anterior, y Dominion Energy elevó su capex a 40.000 millones de dólares, centrándose en las conexiones de centros de datos.
Los rendimientos de los bonos de servicios públicos suben a medida que crecen las necesidades de inversión
El aumento de la inversión está presionando los balances de las empresas eléctricas. El rendimiento del índice ICE BofA de servicios públicos de EE. UU. ha subido al 4,8%, 60 puntos básicos más que hace un año, mientras que el diferencial frente a los Treasuries se ha ampliado a 120 puntos básicos, reflejando un mayor apalancamiento y riesgo regulatorio. Las empresas eléctricas han emitido 75.000 millones de dólares en nuevos bonos en lo que va de año, un 15% más que en 2025, con ofertas a menudo sobresuscritas pero a costes más altos. Las agencias de calificación crediticia han puesto a varias empresas eléctricas en vigilancia negativa, incluidas PG&E y FirstEnergy, citando el aumento de los niveles de deuda y la incertidumbre sobre los resultados regulatorios.
La resistencia regulatoria se intensifica
Los reguladores están examinando las solicitudes de aumento de tarifas. La Comisión de Corporaciones Estatales de Virginia aprobó recientemente un aumento de tarifas de 500 millones de dólares para Dominion, solo el 60% de su solicitud, y ordenó una revisión de las tarifas para centros de datos. En Ohio, la propuesta de AEP de cobrar tarifas más altas a los centros de datos enfrenta la oposición de las empresas tecnológicas. El resultado de estos casos determinará si las empresas eléctricas pueden obtener rendimientos adecuados de sus inversiones, con decisiones importantes previstas para principios de 2027. Los inversores están atentos a la decisión pendiente de la FERC sobre la asignación de costes de transmisión interestatal, que podría trasladar miles de millones en costes a los consumidores y a las empresas eléctricas.
